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  埃及“西奈2018”反恐动已剿灭82名恐怖分♀♀♀♀♀♀∽ 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯♀♀♀♀♀♀♀→【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ 证监会:股票质押风险得♀♀〉匠醪交航猓债券集中违约风险得碘♀♀〗有效化解,私募基金风险得到初步管控,各类金融乱象得到有效遏制。[]责任编辑:王永生 [] 大发时时彩规律 以为自己搭错机 美联航乘客擅自打开飞机逃生滑题♀♀♀♀♀♀≥ 朱立伦提出“三个中华”主张 怎么库♀♀♀♀♀♀〈? 国家工商总局商标局公布八类代理机构♀♀♀♀♀♀∩嫦游シㄎ 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接♀♀♀♀♀♀∈兆钊面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 情中♀♀⌒ 资金流向 模拟交♀♀∫ 客户端♀♀ 净现比才是A股的♀♀ 罢昭镜”[]来源微信公众号:天下公蒜♀♀【 []负债高的企业容易降低净租♀♀∈产收益率的含金量,所以,经营性现金流量锯♀♀』额才是最适合国情的衡量指标。[]本♀♀】特约作者 李国强/文[♀♀]在公司的各项财务指标中,巴菲特最为推斥♀♀$的是净资产收益率(ROE),他认为ROE常年大于20%的柒♀♀◇业是值得投资的。[]在A股,ROE常年能够超过20%的企意♀♀〉非常少,一只手就可以数过来,恒瑞医♀♀∫(600276.SH)就是其中一家。但是,由于肘♀♀⌒国上市公司的特殊性,负债高的企♀♀∫等菀捉档ROE的含金量,所以笔者结合多年来♀♀》治A股财报的经验,认为经营性现金流量净垛♀♀☆才是最适合国情的指标。[]净利润和♀♀【营性现金流量净额的比值,被称作净现♀♀”龋净现比是衡量一个企业“真实”逾♀♀’利能力的核心指标。[]什么才是真正的盈利质量[]企业♀♀∠售商品或提供劳务后,收到现金♀♀。ò括银存款)的部分,在现金流量表肘♀♀⌒计入“经营性现金流量流入”;企意♀♀〉采购原材料或者劳务,支糕♀♀《现金的部分,在现金流量表中计入♀♀ 熬营性现金流量流出”。[]经营性现金流入和利润扁♀♀№中的营业收入既有关联又有区扁♀♀○,营业收入包括赊销和现金销售,经营性镶♀♀≈金流入则是现金销售碘♀♀∧部分以及尚未实现销售收入的预收账款。同时,♀♀⊥年的赊销欠款在当年收回,也♀♀』崽逑衷诰营性现金流入中♀♀♀。一般而言,资金回笼越高效♀♀〉钠笠担经营性现金流入越接近营业收入,也就殊♀♀∏收现比(营业收入与经营锈♀♀≡现金流入的比值)越接近1。♀♀[]相对应的,经营性现金流出与营业♀♀〕杀镜墓叵荡筇謇嗨啤[]因此,现金流量表记录的是企♀♀∫荡肯纸鹗罩У牟糠郑经♀♀∮性现金流入减去经营性现金流出就是经逾♀♀―性现金流量净额,也就是公司经营成果“落♀♀〈为安”的那部分,所以是最“真实”的盈利能力。租♀♀∈金回笼越高效的企业,经营性现金流量净额越接解♀♀↑净利润,也就是净现比(净利润与经营性♀♀∠纸鹆髁烤欢畹谋戎担┰浇咏1。♀♀[]收现比和净现比越接近1的企业,盈利质量越健♀♀】怠[]现金流量表的数据和公司的银日记这♀♀∷对应,银日记账又和银♀♀〉牡ゾ荻杂ΑJ挛袼审计现金流量表碘♀♀∧时候,必须和银单据进扁♀♀∪对,因此,现金流量扁♀♀№通常最难造假,真实度较高。[]逾♀♀∩于信用体系的相对薄弱,中国企业的♀♀∮κ湛钤诤艽蟪潭壬鲜且恢帧傲又省弊什,从上市公司赔♀♀←露的年报来看,无论欠款方是财大气粹♀♀≈的央企还是纳入财政预算的地方这♀♀〓府,都经常拖欠款项。因此,剔斥♀♀↓掉了赊销的经营性现解♀♀○流量净额这个指标就显得格外重要。[]以♀♀『闳鹨揭┪例[]十年来,恒瑞医药碘♀♀∧营收和净利润增幅稳健,并且难能可贵的♀♀∈牵公司的经营性现金流量净额和♀♀【焕润曲线高度趋同,说明公司的净利润粹♀♀◇部分都收回了现金。应收账款♀♀〉闹柿勘冉细撸坏账风险测♀♀』大。[]不过,公司2018年的经营性现解♀♀○流量净额明显比净利润有菱♀♀∷一个缺口,经营性现金流量净额♀♀∥27.7亿元,而净利润为40.6亿元,解♀♀↑13亿元的差额是怎么回事?是因为公司发赦♀♀→了大额赊销吗?[]对比一下资产负债表,♀♀】梢苑⑾郑和2017年相比,其应收账款♀♀≡黾恿5.8亿元,预付账款增加了2.6亿元♀♀。其他应收款增加了7.3亿元♀♀♀。[]应收账款、预付账款的增幅和营收的遭♀♀■幅是匹配的,但是其他应收款的增加就太高了。对此,光♀♀~司年报解释有四个方面的原因:[]一是分线销售,♀♀⌒律枇酥琢觥⒂跋瘛⒆酆鲜乱挡浚原区逾♀♀◎管理机构相应分设,是原来的菱♀♀〗倍,机构备用金增加;二是分线销售后,学术及镶♀♀→售员人数增加近4000人,从而碘♀♀〖致备用金增加;三是研发临床队伍也在壮大,人数增加解♀♀↑1000人,备用金也在增加;四是应收意♀♀▲定期存款利息增加。[]从解♀♀♀释来看,主要来自于公司规模扩张碘♀♀〖致的备用金增加,虽然从财务处理的角度来看,这♀♀♀么操作没有问题,但是备用金其实殊♀♀∏未来发生的费用。[]和利润表相比,现金流量表往往拟♀♀≤更清晰地显示出公司可能遇♀♀〉降奈侍庖约安扇〉木俅搿Mü现金流量♀♀”硎据的变化,顺藤摸瓜,找到了相应的原因。♀♀[]由于2018年9月带量集采方案的实施b♀♀‖医药业发生了翻天覆碘♀♀∝的变化。从营收构成看,恒瑞♀♀∫揭┑牟品以抗癌、麻醉和造影剂为主。因带菱♀♀】集采主要面向国家医保负担比较重的长期慢锈♀♀≡病用药,没有中标的降压药连公司营收的十分之一都测♀♀』到,初看起来对公司的冲击不算太大。[]碘♀♀~是新的医药政策将彻底♀♀「谋湓有的生态圈,恒瑞医药的业绩大踏步前进的♀♀⊥时,公司及时做出了经营方向的租♀♀―变:分线销售。[]目前公司的主要营收依棱♀♀〉仿制药,但是自研药也进步神速。多年来,公司的研发♀♀≈С鑫蘼凼墙鸲罨故钦加收比例都非常惊人,远♀♀〕同,可谓不计一切代价搞研发♀♀♀。[]和上年相比,公司的研发支出增加了51.81%,达到菱♀♀∷26.7亿元,占营业收入比棱♀♀↓超过15%。以2017年的年报数据为例,只有不到5%碘♀♀∧上市公司净利润达到了26.7♀♀∫谠。[]研发支出虽高,但上市以来公司的砚♀♀⌒发支出资本化率一直为零。[]什么是研发资本化?糕♀♀※据会计准则规定,研发支出可以计入研发费用,符合♀♀√跫的可以计入无形资♀♀〔。计入研发费用和计入无形资♀♀〔有什么区别呢?在研发费用中,会抵消当年的利肉♀♀◇,在无形资产中,则可以分几年♀♀〗摊销,对利润的影响分摊到以♀♀『竽甓取<蜓灾,研发♀♀≈С鲎时净更有利于利润表好♀♀】础[]把26.7亿元研发支出费用化的公司是相当有魄菱♀♀ˇ的,按照同研发支出较低的资本化率(如复星医药为♀♀30%左右)计算,恒瑞医药当年可增尖♀♀∮利润近9亿元。[]会计处理如此豪气冲天的公司,♀♀”澈笫且导ǖ奈榷ê妥式鸬某湓!W匀徊唤鼋鲈谝桓龌峒柒♀♀】颇坎拼笃粗,公司的折旧处理方♀♀∈揭卜浅0云。[]注册会计师的考试中,尖♀♀∮速折旧法是必考项目,但做过上市公司审计的烩♀♀♂计师都清楚,使用加速折旧法的企业封♀♀∏常罕见。绝大多数企业都采用了平均年限封♀♀〃,比如100万元的资产,♀♀10年折旧期,每年折旧就是10万元。[]但恒瑞医药♀♀2005年以来,对于医药生产设备采用了加速这♀♀≯旧法(年数总和法),导肘♀♀÷的结果就是大部分折锯♀♀∩在前几年计提,也会大幅减♀♀∩倮润。同时公司的固定资产折旧拟♀♀£限都较短,比如房屋建筑物只有20年。[]另一项会计估♀♀〖苹嫡俗急福公司的处理依旧与众不同。公司竟然对3个遭♀♀÷以内的应收账款计提1%的坏账准备,3-6个遭♀♀÷计提5%,6个月到一年♀♀〖铺10%。大部分上市公司6个月甚至意♀♀』年内是不计提坏账准备的♀♀ []从会计核算的角度看,恒瑞医♀♀∫┖推渌上市公司最大的不同就是锯♀♀ 可能的合理利用会计准则来降低利润。这样租♀♀■的后果,就是公司业绩不“注水”,估值也比同更高一♀♀⌒。[]经营性现金流量♀♀【欢畹摹耙黄狈窬龇ā[]在简化的估值模型中,投租♀♀∈者习惯用净利润对企业进评判。但由于各上市公司对会尖♀♀∑准则把握的尺度不同,对会计政策和会计估计的使用的差异,导致不同公司的净利润“含水量”参差不齐。相同的净利润金额,可能因为不同的会计处理,实际金额差到数倍。这种情况下,PE等估值指标就不那么精准了。[]经营性现金流量净额是很好的补充指标,甚至比净利润指标还要重要。比如京东,连续亏损十几年,正是大多数年份里经营性现金流量净额为正数,让投资者没有失去信心。贵州茅台(600519.SH)经营性现金流量净额常年高于净利润,正是还未实现销售收入的预收账款计入经营性现金流入的原因。[]不少炒作概念的上市公司通过各种财技修饰利润,但因为实际盈利能力有限,在现金流量表里会现出原形。[]笔者建议,以年报为准,经营性现金流量净额连续三年为负数的,有必要一票否决。企业在特殊经营时期,因为维系大客户或者大规模采购原材料,导致经营性现金流量净额为负数,偶尔出现一年是可以理解的,但是如果连续三年均为负数,说明这家企业根本没有“造血”能力。新增的销售收入基本是赊销,而采购往往是支付的实打实的现金。[]这类企业在A股并不少见,多以“贸易平台”概念为幌子,通过赊销把销售额做大,利润看起来也不错,但公司的经营性现金流量净额长期负数。然后利用上市公司的优势进各种形式的融资,从增发到发债券,再高比例股权质押,套取资金。[]对于经营性现金流量净额长期大幅度低于净利润的,即便不是负数也需要提高警惕,这类公司的营收一般是靠赊销驱动的,存在着坏账风险以及过度依赖关联方销售的可能。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:陈悠然 SF104[] 寒流席卷克罗地亚 交通事故致14人重伤[]新华社萨格勒布2月26日电受西伯利亚寒流影响,克罗地亚全境解♀♀♀♀♀♀↑日迎来低温降雪天气。26日b♀♀♀♀‖在冰雪覆盖的西北部戈尔斯基科塔尔赦♀♀♀〗地地区,一辆卡车与一辆客车相撞,造成14肉♀♀∷重伤。[]据克罗地亚国家电视台报道,卡车与♀♀】统翟诟甓斯基科塔尔山区相撞,事发路段受冰雪天♀♀∑影响严重。在14名伤者中,卡车司机和♀♀】统邓净伤情尤其危重。所有赦♀♀∷者均已被送往医院接受救治。[]报道说,克♀♀÷薜匮侨境迎来低温降雪天气,即使在亚得棱♀♀★亚海沿岸地区,气温也已降到冰点。在雪情严重的西北部地区,所有学校已停课,通往沿海地区的所有公路禁止载重车辆通。[]

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  继2016年爆出的“银业1.5元年终奖”后,2017年银业又传来48.5元年终奖的消息,收获一片唏嘘。过去在人♀♀♀♀♀♀∶堑男哪恐校银工作除了体面外,更殊♀♀♀♀∏高薪的代名词,在春秋校招季,银的面试队伍永远垛♀♀♀〖是爆满的。[][]然而,据《证券日报》记者了解,♀♀≡诒本┑厍,部分银的薪资水平远远低于业均值,♀♀∩踔林荒艽锏狡骄值的一半,去拟♀♀£入职某国有大的毕业生晒出的今年1♀♀≡路莨ぷ时碇校月收入到手仅为3900元♀♀。年终奖更是分文未有。[]银不等于糕♀♀∵薪[]在《2017年秋季中国雇主需求与白领人才供给报告♀♀♀》的十大高薪职业中,银排名第九,似乎仍♀♀∪怀渎竞争力;从2017年秋季求职期平均薪♀♀〕瓿鞘蟹植纪祭纯矗前三名分别为北京9900元、上海9365♀♀≡、深圳8666元。中国社科院2017年发布的国♀♀∧谑追荨豆人工资报告》也显殊♀♀【,金融业连年占据业工资赔♀♀∨首位。[]然而,本报记者在采访多位银业人士,了解其拟♀♀£终奖情况后发现,除一肉♀♀∷表示拿到了5位数年终奖外,其余人均表示其年♀♀≈战钡陀谕年或者没有拿到年终奖。[]一位♀♀∪ツ耆胫澳彻有大的柜员给本报记者展现菱♀♀∷其1月份薪酬单,岗位工资3800元,交♀♀⊥ú固、通讯补贴、当月绩效、加班工资加在一起1000♀♀≡出头,扣除各种费用,最后实际到手仅为3900余元。♀♀「霉裨被垢嫠弑颈记者,她所在碘♀♀∧支平均薪酬就是这个水平,并且没有年♀♀≈战保不过网点每半年会封♀♀、一次额外奖金,其个人拿到约万元。[]另意♀♀』家股份制商业银柜员则对本报记♀♀≌弑硎荆他所在的支由于效益不是太衡♀♀∶,年终奖虽然还有,但一年♀♀”纫荒晟伲2017年的年终奖拿到了8000元,♀♀「萌耸客时表示,一线员工♀♀≈饕是靠业绩说话,其所在银的部分其他支效益比较好b♀♀‖年终奖依然有五位数。[]某上市银分糕♀♀『责人告诉本报记者,对于银员工垛♀♀▲言,总薪酬相对比较稳定,分到支都是干多少活拿多少♀♀∏,为银带来的利润多,获得回扁♀♀〃也多。其进一步指出,银之间,国有银薪酬相对扁♀♀∪较低,股份制银相对高一些,就银中层管理者而言棱♀♀〈说,银的薪酬远不如基金、券赦♀♀√和信托公司。[]中国银业协烩♀♀♂发布的《2017中国银家调查报告》显示♀♀。有44%的银家认为银薪酬大跳水是银人才菱♀♀△失的主要原因;有54,3%的意♀♀▲家认为应该积极改进员工薪酬激励机制,加快引入并♀♀⊥乒愎扇ā⑵谌ǖ燃だ手段。[]转岗潮♀♀±戳[]除了工资和年终奖不尽如人意之外♀♀♀,许多银员工表示今年有可能被转糕♀♀≮。几位一线柜员均对本♀♀”记者表示,支目前业♀♀∥窳炕本都是靠老年储户♀♀〕牌鹄吹模如果柜面客户减少,很有可能面临转岗到营♀♀∠岗位。[]《2017中国银家调查报告》提出,未来银解♀♀~大大增加专业型岗位和营销型岗位,大幅减少操作性岗吴♀♀』。随着经济下,利率市场化以尖♀♀“互联网金融的迅速发展,银业面♀♀×儆虢鹑诳萍计笠怠⑼业间锯♀♀『争以及转型升级的压力,并将继续提高专业人才♀♀∫约坝销人才的占比。其中,大型商业银♀♀《杂销型岗位人员的需求最大,主要是因为近年♀♀±匆业竞争越来越激烈,♀♀〈笮蜕桃狄的优势被削弱b♀♀‖必须加大业务营销拓展的力度,才能守住阵地。随着♀♀⊥点智能化的推进,大型商业银未来减少操作人遭♀♀”的可能性最大。[]普华永道发布碘♀♀∧报告指出,为满足新形势下客户、监管对零售银的要求,实现零售银的快速发展,银应相应改进其对零售银业务的考核方式,如在考核体系中提高客户体验、互联网技术等方面的比重,以相应激励零售银业务人员积极性,培养并保留零售银人才。[]2016年年底,一家股份制银经历了一系列的架构变化,一级部门将从42个精简到30个,其中牵扯到不少员工的转岗问题。该人士彼时表示,涉及到调整的人员,银将会通过培训、转岗等形式进人员的分流;分流不限于银内部,还包括分流到集团或其他兄弟子公司的机会。具体来说,该制定了专业职级来承接和分流,部分管理人员将从管理序列转为专业序列,实现由“职务”向“职业”的转变。随着银的专业化发展,拥有专业职级的人才,也将会有更大的发展空间。[](毛宇舟) 拒绝听取关于DACA上诉 美最高法决定意味着什免♀♀♀♀♀♀〈? 自然资源部副部长库热西买合苏提(张馨 摄)[]♀♀♀♀♀♀⊥计来源:国新办网站[]新京报快讯 2月♀♀♀♀27日,国务院新闻办公室举♀♀♀」务院政策例吹风会,自然资源部副部♀♀〕た馊任髀蚝纤仗嵩诮邮芗钦咛嵛殊♀♀∈北硎荆近期媒体关注度非常高的违建别墅问题,吴♀♀∞论是党中央、国务院和相关部委,还殊♀♀∏各级党委、政府都高度关注,迅速采取措施进整治♀♀♀。一些地方违建别墅触碰了耕地保护红线,自然资源部义测♀♀』容辞在这方面全力做好镶♀♀∴关工作。这次出现的问题,自然资源部第一时间♀♀∨沙鲋捶ǖ鞑槿嗽苯了解,并♀♀∏一嵬当地党委政府迅速采取有效有力措施进整治。♀♀“括正在进的“大棚房”整治工作,也都正在按照党中央、国务院的部署全面推进,相信会有一个令社会和各方面满意的结果。[]责任编辑:鲍一凡 [] 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠♀♀♀♀♀♀》住⒈┝Υ哒、保险理赔难等问题层出不穷b♀♀♀♀‖金融消费者维权举步维艰,锈♀♀♀÷浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮肘♀♀→消费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】♀♀[][] ♀♀ 作者:♀♀〕潞榻[]国际评级机构穆迪在近日召开的2019年锈♀♀∨用趋势发布会上称,中国银业的质♀♀×课蠢椿岜3治榷āK淙徊涣即款率和风♀♀∠粘杀鞠喽越细撸但其它方面并没有进一步♀♀∑H醯那魇疲淮送猓目前的货币政策♀♀〗推动资金和流动性状况♀♀”3治榷ā[]穆迪金融机构部董事总经理Stephe♀♀n Long称,中国银业应对资产质量下降的情♀♀】鲆丫有四五年了。不良资产的来源发生了变化,♀♀2015年、2016年主要的测♀♀』良资产来源于产能过剩的业,包括♀♀「痔、采矿、太阳能等;到了2017年、2018年,主要是逾♀♀∩于去杠杆和流动性收紧带来的的影响;2019年♀♀。市场流动性得到了改善,再融♀♀∽时涞妹挥心敲蠢难,蒜♀♀′然经济增速较之前快速增长时期♀♀∮兴放慢,但整体依然处于相对较高水柒♀♀〗,对银的利润影响不大。穆迪♀♀〕疲中国银业的主要指标评估为稳定,但影子银资产♀♀〗继续下滑。[]具体来看,在资本方面,银业的贷款损殊♀♀¨准备金和内部资本生成拟♀♀≤力强劲,资本增速稳定,在这些因素的支持下,银这♀♀←体资本水平将保持稳定和充足。在♀♀∶挥型獠孔时咀⑷氲木晨鱿拢风险加权资测♀♀→快速增长的银在资本管理方面可能会受到挑战♀♀♀。[]盈利能力方面,尽管银的净息差压力缓解b♀♀‖但由于手续费和佣金增长较弱,信贷成本维持相对较高水平,预计银体系的盈利指标将受到制约。然而,规模较小的城市农村商业银的存款实力和定价能力一般较弱,因此其有一些此类银将面临利润率压力。[]在融资与流动性方面,客户存款为整体银体系提供了足够的资金来源;2018年央多次下调存款准备金率,并扩大了中期借贷便利担保品范围,从而缓解银体系流动性。[]责任编辑:贾振飞 [] 聋哑乘客坐过40站 公交司机一路送♀♀♀♀♀♀』

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