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发布时间: 2019-03-23 02:53:46
时时彩最准推算公式 : 调查-怎看中国男排遭波兰逆转 333车队偏逢不及时雨

  金正恩专列抵达越南 河内满大街“金特会”元♀♀♀♀♀♀∷ 3月1日起重庆实施境外旅客购物离锯♀♀♀♀♀♀〕退税政策 我国实人民代表大会制度,是因为这种政治制度最符合中国国情,并能够使国家权力最终掌握在人♀♀♀♀♀♀∶袷种小[]我国实人民代表大会制度有其深♀♀♀♀】痰睦史背景。由中国革命的艰巨♀♀♀⌒院椭泄社会的复杂性所决定b♀♀‖中国革命胜利后建立的政权,既不可能是资产♀♀〗准兜淖ㄕ,也不可能是无产阶级一个阶尖♀♀《的专政,而只能是实各革命阶级的联合专政,也就是♀♀∠衷谒档摹叭嗣衩裰髯ㄕ”。与这种政权♀♀⌒灾氏嗍视Φ恼权组织形式,既不能采用旧民主主意♀♀″的议会制,也不能照搬俄♀♀」十月革命后的苏维埃制,而只能吸收革命统一战线内糕♀♀△革命阶级、各方面代表人物共同参加人民代表会议,最衡♀♀◇形成人民代表大会制度。♀♀≈挥姓庋的制度,才具有最广封♀♀『的社会基础,才能充分反逾♀♀〕各方面的意志和要求,才会极粹♀♀◇地焕发各族人民的民主意识和革命热情,也才能最♀♀∮辛α咳ネ瓿筛锩和建设的各项任务♀♀ []我国是一个拥有12亿多人口、56个免♀♀●族的国家。这样的国家要管理好,必须有合殊♀♀∈的政权组织形式,那就是人民代表大会制度。全国肉♀♀∷民代表大会是最高国家权力机关,地方各♀♀〖度嗣翊表大会是地方各级国家权力机关,各♀♀〖度舜蠖加擅裰餮【俨生,对人民负责,受人民监垛♀♀〗;政府、法院、检察院都由人大产生,垛♀♀≡人大负责,受人大监督。人民代表大会制度的建立,便于人民群众使管理国家事务、管理经济和文化事业、管理社会事务的各项权力。坚持按照人民代表大会制度办事,是维护人民根本利益的可靠保证,也是我们国家能够经得起各种风险、克服各种困难、保持长治久安的可靠保证。[][]

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  来源:中国债券公众号综合自票友-票据圈那些事儿、银角大王的葫芦[]今日多个途径报道♀♀♀♀♀♀。青海省投资集团有限♀♀♀♀」司的债券发生违约,违约包括:[]2000万的垛♀♀♀〃向融资工具18青投PPN001未能♀♀“雌诙腋叮构成实质性违约。♀♀[]以及三天前,该公司也未能按期支付一笔海外美元债♀♀〉睦息,约合1.4亿人民币,成为20多年来首家♀♀『M庹券违约的国有企业。[♀♀]彭博社报道,“根据发说明书b♀♀‖这笔债券的票息支付不存在宽限期,意味着实际意♀♀⊙经违约”。[]18青投PPN001债基本♀♀∏榭[]该主体违约的海♀♀⊥庹券情况:3亿美元[]该主体的主要债肉♀♀’情况:[]公司曾经发多期债券,解♀♀∝至目前还剩余5期债券,♀♀≈饕为3期海外美元债,合计解♀♀○额在8.5亿美元,人民♀♀”艺券总金额在10.3亿左右,按此公司债券67亿租♀♀◇右![]市场热议,究竟是不是城投:[]青海殊♀♀ 投资集团有限公司(青投集团)是青海省最大♀♀〉募讣夜有企业之一。[]关于青投尖♀♀’团是否地方融资平台的认定,市场也意见不一。[♀♀]有机构人士认为,业务较大的经营属♀♀⌒院筒簧趺飨缘娜谧手澳芟允厩嗤都团更接近产业债。[♀♀]青投集团一位内部人士并不认可这种看法,柒♀♀〗台有省级融资职能,体量大,等级高,省委斥♀♀。委经常视察坐镇!这么看确实♀♀∮氤峭兑埠芴近。[]政府层面对于青投集团的支持意愿衡♀♀⊥力度也似乎体现了其凌驾于普通国企产♀♀∫嫡之上的地位。[]去拟♀♀£9月,青投集团一期美元债爆发兑付危♀♀』,就有知情人士爆料,青衡♀♀。省政府曾计划通过青海国投,对青海省投资集团接管的♀♀》绞剑来救助陷入债务困境的氢♀♀∴海省投资集团。而青海国投则是根正苗红的省级城投平♀♀√ā[]省级平台面临巨额债务:[]青投截至♀♀17年3季度的银授信在440亿,使用总额在211♀♀∫冢另外公司对外担保高达65亿。[]另外公司的负债解♀♀♂构极其不合理,按照其披露的2018年中报,公司短期借库♀♀☆高达112亿,另外应付票据13.7亿,1年内到柒♀♀≮的非流动性债务76亿,应付利息2.8亿,应糕♀♀《债券66亿,长期借款136亿。扳♀♀〈此公司短期可能触发违约的债务高达2♀♀05亿,另外加上高度敏感的债券,光♀♀℃模更是高达271亿!公司流动性资产却少♀♀〉牡目闪,只有100亿斥♀♀■头,其中33亿还是存货,公司完全没有能力应糕♀♀《如此高的债务![]地方政糕♀♀‘操碎心:[]一直以来,青投集团的债吴♀♀●问题困扰着当地政府。[]两年前,殊♀♀ 政府就曾通过增资等方式纾困青投集团,♀♀[]12月,青海省政府国资委、中国铝业股份有限公司(中♀♀」铝业)、青投集团三方签署协议,在稳定电解铝产业发♀♀≌埂帮助青投集团提升管理蒜♀♀‘平、挖潜增收增效等方面开展全方吴♀♀』、多层次合作。这种央企与省企业♀♀『献鞯哪J饺猛饨缍郧嗤都外♀♀∨的脱困之路有了新的期待。[]2019年1月♀♀。国家电投集团(国电♀♀⊥叮┯肭嗤都团签署战略合作锈♀♀…议。这次会议在国电投总部召开,与会人员的♀♀〖侗鹣嘟细高,青海省省委殊♀♀¢记、省长、副省长等悉数参加。[]据了解,近期b♀♀‖针对青投集团改革脱困工作,省政府成立了以常务副省长为主的对口工作组,多方协商,积极采取措施,逐一化解危机。[]然而自上周五起,接二连三的债券违约证明,即使有地方政府的全力抢救,青投也并没有成功“上岸”。[]这说明不管是什么样的平台,债务太大,地方政府也拖不起![]截至发稿,青海省投公告,投资者将会在今日收到2000万PPN兑付款,不知道这样的表面平静青海省投还能维持多久,God bless us![]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:李铁民 [] 大:港交所最新投资评级及目标价(扁♀♀♀♀♀♀№) 时时彩最准推算公式 快讯:恒指涨0.8%一度收复29000 联通涨超5%♀♀♀♀♀♀×煺抢冻 皖俄合作渐入佳境 常态化合作机制初测♀♀♀♀♀♀〗形成 原标题:特朗普专机飞往越南河内途中,经停英国补充燃料[][环球网报道 记者 左甜]♀♀♀♀♀♀〉钡厥奔26日凌晨,美♀♀♀♀」总统特朗普专机降落在英国萨福♀♀♀】丝さ拿锥登霍尔皇家空军基地补充燃料♀♀ K婕钦呤返俜蚝斩曼在推特上直播了特朗普专机前往♀♀≡侥虾幽诘木停全过程。[]华盛顿时间25肉♀♀≌中午,赫尔曼发布推特称,特朗普登上空军一号(Air♀♀ Force One)。[]英国时间26日凌晨,他锈♀♀〈道“深夜补充燃料”,后又发布了一张此次金题♀♀∝会随的白宫高级人员与美国空军在该基地的合影照片,♀♀∑渲邪括白宫发言人桑德斯。[]♀♀≡侥贤饨徊25日表示,特朗普将于26日晚8点30分飞抵河♀♀∧诠际机场。[]当地时间25日下午,特朗普动身前发测♀♀〖推特称,“前往越南与金正恩会面。期待一次富有成效的峰会!”[] 点击进入专题:“穿越大半个中国去见你” 金正恩乘专列访越参加特金会 责任编辑:余鹏飞 []

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  地产股午后拉升 荣安地产直线涨停 “留欧”公投要来?英最大在野党表态支持♀♀♀♀♀♀《次公投 原标题:广州个人出租房屋减税 月租金未达2000元税负减半[]据金羊网消息 记者2月♀♀♀♀♀♀25日从广州市税务局获悉♀♀♀♀。自2019年1月1日起,广州市个♀♀♀∪顺鲎夥课菟笆帐视闷栈菪运♀♀“收减免政策,个人出租屋综合征收♀♀÷室虼巳线下调,其中,个人斥♀♀■租住宅月租金收入未达200♀♀0元的,综合征收率由4%降为2%,降幅达♀♀50%。[]受益减征“六税两费”政策[]按照现税收法♀♀÷煞ü婀娑ǎ个人出租房屋涉及的税费包棱♀♀〃:增值税、城市维护建设税、教♀♀∮费附加、地方教育附加、房产税(转租♀♀》课莶徽鳎、个人所得税、土地使用税(住宅出租免征b♀♀‖转租房屋不征)、印花税(住宅出租、转租♀♀♀免征)等。[]为了便于征管,广州殊♀♀⌒对按月租金计算的增值税、城市维护建设税、♀♀〗逃费附加、地方教育附加、封♀♀】产税和个人所得税合并按综合征收率♀♀〗计征。[]据广州市税务局介绍,根据《财政部♀♀∷拔褡芫止赜谑凳┬∥⑵笠灯栈菪运笆占趺庹策碘♀♀∧通知》(财税〔2019〕13号)和《广东省财这♀♀〓厅国家税务总局广东省税务局关于我省实施小♀♀∥⑵笠灯栈菪运笆占趺庹策的通知》(粤财法〔2019〕6衡♀♀∨)的规定,自2019年1月♀♀1日起,广州市个人出租房屋税收适用普惠性蒜♀♀“收减免政策。[]该减免政策规定,自♀♀2019年1月1日至2021年12月31日,♀♀」愣对增值税小规模纳税人减按50%征收资♀♀≡此啊⒊鞘形护建设税、房产♀♀∷啊⒊钦蛲恋厥褂盟啊⒂』ㄋ埃ú♀♀』含证券交易印花税)、耕地占用税和教育封♀♀⊙附加、地方教育附加。因此,广州市碘♀♀∧个人出租屋综合征收率受益此项减税政策有所下调♀♀ []此次调整涉及退税问题吗?[]垛♀♀≡此,广州市税务局表示:对纳税人自2019年1月1日起赦♀♀£报缴纳税款所属期为2019年1月及以后的个人斥♀♀■租房屋税收,涉及多缴税费的,可意♀♀±法申请退税或者抵减以后纳蒜♀♀“期的应纳税款,采取碘♀♀≈减以后纳税期的应纳税款的,在纳税人申♀♀”缴纳税款时自完成。[]广州个人出租♀♀∥葑酆险魇章手幢曜嫉髡情况[]个人出租住宅月租金未♀♀〈2000元的,综合征收率由4%降为2%;[]个人出租住宅月租金2000元以上(含2000元),30000元以下(含30000元)的,综合征收率由6%降为4%;[]个人出租住宅月租金30000元以上,100000元以下(含100000元)的,综合征收率由7.9%降为4.295%;[]个人出租住宅月租金100000元以上的,综合征收率由8%降为5.91%。[]个人出租非住宅月租金30000元以上,100000元以下(含100000元)的,综合征收率由13.7%降为8.35%。[] 责任编辑:张义凌 [] 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ ♀♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股♀♀ 数据中心 情中心 资金♀♀×飨 模拟交易 客户端 ♀♀ 海普瑞:价♀♀≈祷倜鹫[]来源微信公众号:天下公司 []股债融资百亿♀♀≈后,海普瑞如今的业绩却相比上市之初大♀♀》缩水,多年盈利能力不及银理财,更是没有创造租♀♀≡由现金流,价值毁灭的悲剧再垛♀♀∪上演。[]本刊记者 杜鹏/文[]1月26日,海普瑞(00♀♀2399.SZ)13亿公司债发计划殊♀♀≌到了来自证监会的批吴♀♀∧,这对于资金链非常紧张的上市公司而言至♀♀」刂匾。[]说起海普瑞,大部分投资人都不♀♀』崮吧。2010年5月,公司衡♀♀∨称其产品肝素钠获得美♀♀」FDA唯一认证,以高收益、高净资产、高斥♀♀∩长企业的光环,创造A股史上最高发价148♀♀≡/股登陆A股市场,并让其实际控制人李锂夫妇当时♀♀∫504亿元的身家荣登肘♀♀⌒国内地新首富。[]海普瑞上市至今意♀♀⊙八年有余,期间不仅花光了59.35亿元的I♀♀PO募集资金,而且还一直在不断尖♀♀∮杠杆,截至2018年三季度末有息负债达碘♀♀〗51.33亿元,股债融资总额合计达到百亿元左右♀♀♀。[]然而,海普瑞百亿融资背后并没有给投资人带来预期肘♀♀⌒的回报:不仅收入和净利润相比上市之初大幅缩水,而♀♀∏疑鲜兄后的ROE多数年份在5%以下,不及银棱♀♀№财水平,更是没有为投资人创造自由现金流,这本肘♀♀∈上是一种价值毁灭,唯独上市公司大股东以♀♀〖案呤⒊晌最大受益人,众多中小投资人成为炮灰♀♀♀。[]那么,海普瑞这次13♀♀∫谠公司债融资,还会重蹈之前百亿肉♀♀≮资的覆辙吗?[]紧绷的资金链[]1月26日,海普瑞发测♀♀〖公告称,公司近日收到来自中国♀♀≈ぜ嗷岬呐文,核准公司向合格投资者公开发面♀♀≈底芏畈怀过13亿元的公司债券。[]这项发债计♀♀』是由上市公司于2018年正式提出。2018♀♀∧7月10日,海普瑞发布公告称,公司♀♀〉谒慕於事会第十五次会议审议通♀♀」了《关于公开发公司债券方案的议扳♀♀「》,本次发总额不超过15亿元,募集资金在扣除发费用衡♀♀◇,拟用于优化债务结构、偿还金融机构借款♀♀♀、补充流动资金及适用的法律法规允许的其他用途。[]前♀♀『蠖员瓤梢苑⑾郑海普瑞最初提出的15亿元额度最♀♀≈詹⑽茨芡耆如愿,证♀♀〖嗷崤下来的额度是13亿元,相比预期额少了2亿元。[]♀♀≌獯畏⒄对于当前的海普瑞♀♀《言至关重要。截至2018年三季度末,光♀♀~司短期借款、一年内到♀♀∑诜橇鞫负债、长期借款、应付债券分别为16.39♀♀∫谠、10.27亿元、14.7♀♀3亿元、9.94亿元,有息负债合计51.33亿元,而公♀♀∷灸壳罢嗣嫔系幕醣易式鸾鲇23.72亿元,尚不及有镶♀♀、负债总额的一半水平,库♀♀∩谓是偿债压力沉重。[]从短期♀♀≌务来看,除了16.39亿元的短期解♀♀¤款和10.27亿元的一年内到期非流动负债以外,公♀♀∷菊松匣褂幸槐13.98亿元的其他逾♀♀ˇ付款,这笔款项中的大部分(12亿元)是上市公蒜♀♀【收购多普乐尚未支付的股权转让款。♀♀[]2018年2月12日,海普瑞发布公告称,公司以支♀♀「断纸鸬姆绞焦郝蚶铒、李坦、单宇、深垅♀♀≮市乐仁科技有限公司、乌鲁木齐解♀♀○田土股权投资合伙企业(有限合伙)、乌鲁木齐♀♀》衫词股权投资有限公蒜♀♀【、乌鲁木齐水滴石穿股权投♀♀∽屎匣锲笠担ㄓ邢藓匣铮、新疆东方道智股权投资合伙柒♀♀◇业(有限合伙)、廊坊开发区鑫化嘉业外♀♀《资咨询有限公司、INNO GOLD INVESTME♀♀NTS LIMITED、LINKFUL TRE♀♀ASURE MANAGEMENT LIMITED、♀♀GS Direct Pharma Limited持有的多普棱♀♀≈100%股权。[]本次交易标的价格确定吴♀♀―24亿元,其中公司以超募资金支付12亿元,以自有资金烩♀♀◎自筹资金支付12亿元。多普乐♀♀】毓商斓酪揭,通过此次交易,天道医药将成为公蒜♀♀【的全资下属公司,天道医药主要从事低分子肝素原♀♀×弦┘爸萍恋难蟹、生产和销售;李锂和李题♀♀」为多普乐的控股股东和实控人,同时为海普♀♀∪鸬氖悼厝恕[]如果把其他应付♀♀】罴扑阍谀诘幕埃海普瑞需要支付的短期债务金额至赦♀♀≠高达40.64亿元。因此,这笔公司债对于♀♀』航夂F杖鸬淖式鹆粗凉刂匾。[]百意♀♀≮融资效益低[]从前面库♀♀∩以看出,海普瑞是一个高杠杆偏好者。♀♀2018年三季度末,公司资产负债率高达56.28%,♀♀∑谀┯邢⒏赫总额合计51.33亿元♀♀ 2还相比债务融资方式,海普瑞8年之前的IPO,糕♀♀↑是惊爆了所有投资者的眼球。[]时间回到2010年5月,海♀♀∑杖鹪IPO时自称是国内唯一一家通过美国F♀♀DA认证的肝素钠原料药生产企业♀♀。就连金牌基金经理王亚伟也表示“很少见到这样好的♀♀∫揭┢笠怠薄4硬莆袷据来看b♀♀‖其靓丽程度几乎超越了绝大♀♀〔糠A股上市公司,200♀♀8-2010年,海普瑞的收入分别为4.35亿元、22.24亿元、3♀♀8.53亿元,净利润分别为1.61亿元、8.09意♀♀≮元、12.1亿元,短短3年时间收入和净利润分别增加菱♀♀∷7.86倍、6.52倍,2008年和2009年的ROE♀♀》直鸫锏71.06%、120.15%。[]♀♀∠∪钡母拍罴由掀亮的财务数据,使海普瑞获得了2♀♀11家机构91倍的超额认购,IPO募集资金总额高粹♀♀★59.35亿元,几乎是拟募集资金总额的♀♀6倍,创造A股史上最高发价148元/股♀♀〉IPO纪录,并让其实际控制人李锂♀♀》蚋镜笔币504亿元的身家荣♀♀〉侵泄内地新首富,一时风头无两。[]因此,按照IPO拟♀♀〖资额加上期末有息债务来计算,海普瑞通过股这♀♀‘方式融资的金额合计糕♀♀∵达110.68亿元。然而,海普♀♀∪鸢僖谌谧嗜床⒚挥写来预期中的效益♀♀ []翻阅往年财报可以发现,海普瑞上市之后第一年锯♀♀⊥发生了业绩大变脸,2011♀♀∧晔杖牒途焕润分别为24.95意♀♀≮元、6.22亿元,同比分别下解♀♀〉35.26%、48.57%。而在此肘♀♀‘后的年份,公司收入和净利润均有3年斥♀♀■现显著下滑。[]从公司体量来♀♀】矗海普瑞上市之后的收入和净利润再也未能超光♀♀↓2010上市之年的巅峰水平。测♀♀∑报显示,2010-2017年,海普瑞的收入分扁♀♀○为38.53亿元、24.95亿元、17.62亿元、15.13意♀♀≮元、19.59亿元、22.92亿遭♀♀―、22.61亿元、26.7亿元,净棱♀♀←润分别为12.1亿元、6.22♀♀∫谠、6.24亿元、3.17亿元、3.38亿元、5.8意♀♀≮元、3.97亿元、1.31亿♀♀≡,加权ROE分别为22.0♀♀7%、8.01%、7.99%、4%、4.17%、6.8%♀♀♀、4.84%、1.69%。[]由上面可以看出,经♀♀」7年的“苦心”经营之后,公司2017年♀♀〉氖杖牒途焕润相比2010年分别缩水30.7%、89.17♀♀%,上市之后的ROE多数年份在5%以下。毫♀♀∥抟晌剩这样的经营成绩肯定♀♀∈遣患案竦模盈利能力更殊♀♀∏连银理财水平都不如。[]而氢♀♀∫,这样惨淡的成绩还是在不断巨额投资之镶♀♀÷才实现的。据统计,2010-201♀♀7年及2018年前三季度,海普瑞购建固定资产、无形资产衡♀♀⊥其他长期资产支付的现金累计23.11亿遭♀♀―,取得子公司及其他营业单位支付的现金♀♀【欢罾奂38.15亿元,两者合计61.26亿元。♀♀[]截至2018年三季度末,海普瑞账面上有商誉2♀♀3.22亿元。根据2018年中报,海普瑞♀♀〉纳逃主要由两项资产构成:SPL Acquisition♀♀ Corp.(下称“SPL”)和Cytovance Biologics♀♀ Inc.(下称“CYT”)的期末余额♀♀》直鹞14.03亿元和8.3亿元♀♀。这两家子公司均是上市公司通过在美国设立的全资租♀♀∮公司收购而来。[]2013年12月27日,海普瑞♀♀」告称,上市公司通过在美国设立的全资租♀♀∮公司美国海普瑞收购美国SPL公司100♀♀%股权,全部采用现金支付,折合人民币♀♀≡20.75亿元。SPL的主营业务为肝素原料药的研♀♀》、生产和销售,此外还生产胰酶原♀♀×弦。[]时隔1年多之后,海普瑞再度封♀♀、起海外收购。2015年8月25日,海♀♀∑杖鸸告称,拟通过美♀♀」海普瑞以2.06亿美元购买CYT的全部光♀♀∩权,CYT(赛湾生物)是一家专业提供哺乳动物细胞培养♀♀『臀⑸物发酵来源的治疗蛋白药物和抗体药物合外♀♀‖开发和生产(CDMO)的企业。[]财报显示,2017年和201♀♀8年上半年,美国海普瑞的净利润分别为6240万元、♀♀1.37亿元,占海普瑞当期净利肉♀♀◇的比例分别为52.80%和68.01%。很显然,如♀♀」没有这两项收购,海普瑞的业绩表现会♀♀「差,相比上市之初的规拟♀♀。会有更大比例的缩水。[]从自由现金流角度来看,据♀♀⊥臣疲2010-2017年及2018年前♀♀∪季度,公司投资性现金流净♀♀×鞒龆罾奂莆83.49亿元,经营性现解♀♀○流累计值为48.95亿元,前♀♀≌咴对洞笥诤笳摺U庖簿鸵馕蹲牛上市♀♀」司根本没有为股东创造净真金白银,这本质上是一种♀♀〖壑祷倜稹[]从二级市场表现来库♀♀〈,按照前复权价计算,海普瑞在上市之初创下历殊♀♀》最高价51.44元/股之后,股价就一路向北,砚♀♀↑斩再腰斩,并在2013年上砚♀♀‘创下历史最低价9.24元/股。之后,即便是在2015年碘♀♀∧大牛市期间,公司最糕♀♀∵股价也仅仅涨至29.48元/股,与上市之时创镶♀♀÷的历史最高价仍然相差甚远,而最新的收盘价格(2月♀♀20日)也不过只有21.99元/股。这也就意味着,肉♀♀$果在最初上市时就持有海普瑞的股份至解♀♀●,那么投资者将损失惨重。[]而在小股东惨遭血洗♀♀”澈螅海普瑞大股东却通过高比例分红成为租♀♀☆大受益人。[]最新的测♀♀∑报显示,李锂夫妇是海普瑞的实际控制人♀♀。前者通过3家全资子公司深圳市乐仁科技有限公司、乌♀♀÷衬酒虢鹛锿凉扇ㄍ蹲屎匣锲笠碘♀♀。ㄓ邢藓匣铮、乌鲁木齐飞来殊♀♀’股权投资有限公司,分别持有上市公司股份的38.0♀♀1%、32.72%、3.23%,合计持有比例73♀♀.96%。而海普瑞2010年上市以来镶♀♀≈金分红额累计有30.77亿元,按照前面的扁♀♀∪例计算进入李锂夫妇腰包的分红额有22.♀♀76亿元,是IPO募资总额碘♀♀∧38.34%。[]除了大股东以外,高盛凭着华尔街式♀♀〉慕器镉刖准,通过海普瑞IPO以3700万♀♀≡的成本,获得了18亿元的回报,投租♀♀∈收益率接近50倍。[]招股书显♀♀∈荆2007年9月3日,经♀♀『F杖鸸啥会审议通过,接受♀♀GS Pharma增资491.76万美元。在海普瑞2010年♀♀5月6日首次公开发时,GS Pharma持有海普瑞4500外♀♀◎股,占总股本的11.25%♀♀♀。GS Pharma系GS Direct, L.L.C♀♀。的全资子公司,而后者♀♀∥高盛集团全资子公司♀♀ []此后海普瑞实两次分红,2012年5♀♀≡9日,海普瑞再次实每10股派现金6元(扣税后5.♀♀4元)的分红,GS Pharma再次获得4860万元现金封♀♀≈红。GS Pharma合计获得现金分红收益1.3亿元。[]♀♀∮氪送时,GS Pharma在♀♀《级市场也开始了疯狂减持之路。♀♀[]2013年1月21日,海普瑞发布的公告显殊♀♀【,2012年6月18日至2013年1月18日,GS♀♀ Pharma通过二级市场集中竞价交易♀♀〖醭至撕F杖1706万股♀♀。减持均价为19.23元/股;2012年5月8日♀♀≈2013年1月8日,GS Pharma又通过大宗交易平台以21.0♀♀1元/股的均价减持海普瑞2295万股♀♀♀。由此计算,GS Pharma在2012年5月8肉♀♀≌至2013年1月18日期间,累计减持海普瑞♀♀4001万股,套现8.1亿元。[]本轮减持光♀♀↓后,GS Pharma持有海普瑞无限售条件股♀♀4999万股,占比从此前的11.25%下降至6.25%♀♀ 0凑盏笔钡氖张碳18.85元/股计算,账面价值♀♀∥9.42亿元,算上述现金分红收益1.3亿元和本轮减持♀♀』褚娴8.1亿元,共计18.82亿元,扣除2007年投资斥♀♀∩本3694.83万元,高盛集团投资♀♀『F杖鸹褚18.45亿元,是其成本的50倍。[]对于高殊♀♀、的减持,有不少人提出质疑,认为其当初投♀♀∽屎F杖鹁兔挥写蛩愠て谂嘌后者的成长,而殊♀♀∏投机一把就走,结果是给众多散户菱♀♀◆下一地鸡毛。[]伪高科尖♀♀〖[]海普瑞缺乏长期成长性的直接原因♀♀∈牵公司上市之时联合高盛♀♀≈圃斐隼吹南∪毙愿拍詈亡丽的财务数据,斥♀♀」底蒙蔽了广大投资人。[]海柒♀♀≌瑞的主营产品是肝素钠原料药,2010年上市当拟♀♀£公司全部收入均来自此类产品,2017年之殊♀♀”,该项产品贡献收入20.♀♀36亿元,占当年收入的比例为76.26%♀♀。肝素钠原料药仍然是公司最主要♀♀〉氖杖牒屠润来源。[]肝♀♀∷卦料处于肝素产业链中游,是逾♀♀∩猪肠黏膜中提取的硫酸氨基葡聚糖♀♀〉哪蒲危主要用于生产标准肝素制剂或低封♀♀≈子肝素原料药,肝素肘♀♀∑剂是肝素的最终产品形式,主要应逾♀♀∶于心脑血管疾病和血液透析治疗。♀♀[]肝素是一个典型的外向型产品b♀♀‖全球每年市场容量预计在30亿至40♀♀∫诿涝,国内每年出口100多吨,是世界肝素原料的主要♀♀」┯国家,欧美发达国家殊♀♀∏全球肝素类药物的主要消费市场。[]对于这项主力测♀♀→品,海普瑞的招股书上如是描绘:“公司是肉♀♀~球产销规模最大、装备最♀♀∠冉、质量最为安全可靠的肝素钠原料药生产企业♀♀。是目前国内肝素钠原料意♀♀々业唯一通过美国FDA认证的企业,并且通过了欧盟♀♀CEP认证,产品99%以上直接或间接出♀♀】冢在中国肝素钠产业出口♀♀〗鸲钆琶中列第一位。”[]FDA唯一♀♀∪现ざ杂诤F杖鸸善狈⒍价具有♀♀〖大的影响,如果有另一家供应商存在,恐怕海普瑞的垛♀♀〃价就要被腰斩。[]然而,这个唯一♀♀⌒匀现と床⒚挥械玫揭的诘某腥稀:芸欤♀♀‖中国生化制药工业协会免♀♀∝书长徐康生站出来表示,“唯一”♀♀〉乃捣ā安惶实事求是”,因♀♀∥除了海普瑞,目前包括烟台东诚、常州千红、河扁♀♀”常山在内的多家肝素钠原料药生产商均已获碘♀♀∶FDA认证。社会各界强烈质疑,令海普瑞因此落♀♀∪搿叭现っ拧钡穆榉持中。[]2011年7月1日,证监会垛♀♀≡海普瑞保荐人中投证券的两名♀♀”<龃表人出具了警示函,批评其对发人取得美国食品与♀♀∫┢饭芾砭郑FDA)认证等事项的尽职调查没♀♀∮星诿憔≡稹[]而海普瑞赦♀♀∠市之前的靓丽财务数锯♀♀≥,在外界看来更多的是具有偶然性因素♀♀ []2008年2月28日,美国扳♀♀≠特医疗公司正式宣布召烩♀♀∝大量肝素类产品。在美♀♀」百特宣布召回的当天,美国殊♀♀〕品药物管理局(FDA)发表声明称,在FDA已收到的21♀♀±因各种原因致死的报告中,有12人使用菱♀♀∷美国百特产品。美国百特召回的所有肝素产柒♀♀》的活性成分都来自同一家供应商,即美国SP♀♀L,而SPL为美国百特提供的部分肝素钠原料则来源于其库♀♀∝股的中国江苏常州凯普生物化学有限公司。[]扳♀♀≠特风波之后,为了弥补市场缺口,美国FDA同意♀♀♀在公司供应肝素钠原料药的前提下批准APP光♀♀~司生产全部规格的大剂量标准肝素制剂产品,而海普肉♀♀○以“零缺陷”结果通过了美国FD♀♀A现场复查,并与APP公司签订了独家供烩♀♀□和独家采购,使海普瑞一跃成为美国大剂量标租♀♀〖肝素制剂唯一的原料药供应商。2008年,海普瑞的营♀♀∫凳杖胛4.35亿元,利润为1.61亿元;到♀♀×2009年,其营业额猛增至22.24亿元,净利润8.09亿遭♀♀―;到了2010年营业额和净利润又大幅分别增长至38.5♀♀3亿元、12.1亿元。[]可以说,正是因吴♀♀―百特这一偶然性事件,才♀♀∮辛撕F杖鹕鲜性炀屠铒夫妇中光♀♀→新首富的故事。[]然而,好景并不长。20♀♀11年8月,千红制药(002550.SZ)肝素钠原料药外♀♀〃过FDA认证,打破了海普瑞在美♀♀」市场的绝对垄断地位。2013年,常山意♀♀々业(维权)(300255.SZ)通过认证,之后东诚意♀♀々业(002675.SZ)、健友股份(6♀♀03707.SH)、青岛九龙生物医药均通过了肝素钠♀♀≡料药FDA认证,整个市场的竞争格局急剧恶化。[]♀♀〗峁就是,海普瑞肝素钠原料药市场份额遭竞争对手粹♀♀◇幅吞噬。财报显示,2010年和♀♀2017年,公司肝素钠原料药产品收入分别为38.♀♀53亿元、20.36亿元,2017拟♀♀£的销售额相比2010年足足少了18.17亿元。[]这是一个没♀♀∮刑多技术含量、准入门槛意♀♀〔比较低的领域。从本质上来讲,肝素钠原料药类似化♀♀」す桑但是二级市场上却给出了创新药的估值水平♀♀♀。Wind资讯显示,海普瑞最新的PB为4.6♀♀7倍,投资人对此应该要有氢♀♀″醒的认识。[]联营企业巨亏[]海普瑞业尖♀♀〃不振及ROE常年维持在低位水平的另外一个重♀♀∫原因是,公司巨额投资并没有产生收益,相反还对公司业绩造成拖累。[]财报显示,2017年和2018年前三季度,海普瑞投资收益分别为-5094万元、-1.88亿元,其中对联营企业和合营企业的投资收益分别为-1923万元、-2.58亿元,对当期净利润造成很大拖累。[]翻阅财报可以发现,海普瑞长期股权投资科目下共有两项资产:Resver logix Corp.(下称“RVX”)和OncoQuest Inc.,这两项资产在2017年末时账面余额合计有6.21亿元,而在2018年三季度末时已经大幅减少至3.66亿元。根据2018年中报,Resver logix Corp.和OncoQuest Inc.当期贡献的投资收益分别为-1.29亿元、-508万元。[]根据公告,2015年4月,海普瑞使用自有资金3543万加元参与认购RVX增发的1327万股股票,占增发后总股本的12.69%。2017年6月20日,公司以自有资金240万加元认购RVX增发的133万股普通股,占RVX当时增发后股本的12.74%。2017年10月13日,公司与RVX签署股权认购协议,并于2017年12月5日以自有资金8700万加元认购了RVX新发的6042万股普通股,所投资资金主要用于RVX偿还债务、产品研发和运营等,认购后,海普瑞持有RVX普通股7502万股,占RVX已发普通股的42.86%。[]海普瑞在2017年10月14日发布的公告显示,RVX是一家开发治疗心脑血管疾病药物的新药研发公司,致力于开发选择性抑制溴域和额外末端结构域蛋白质的小分子药物,目前正在开发的品种为RVX-208,用于降低心血管疾病患者主要不良心血管事件的发生率及治疗肾病,现正在分别进三期临床试验和二期临床试验。[]根据公告,RVX连续发生亏损,2016年5月-2017年4月、2017年4月-2017年7月,RVX的净利润分别为-4621万美元、-1536万美元,截至2017年7月31日的净资产为-1.11亿美元,已经是严重资不抵债状态。[]对于RVX目前正在研发的药物,海普瑞在公告中表示,存在庞大潜在的市场机会。但值得注意的是,RVX作为创新药研发的上市公司,前期研发投入较大,而且成功属于小概率事件,这款药能否研发成功仍有待跟踪和观察。[]除了长期股权投资以外,海普瑞账面上还有巨额的可供出售金融资产,截至2018年三季度末有17.25亿元,这部分资产目前还无法贡献任何收益。[]根据2018年中报,公司可供出售金融资产共有14.68亿元,其中按公允价值计量的和按成本计量的分别为4.77亿元、9.91亿元。[]海普瑞在2018年中报第21页披露,公司以公允价值计量的金融资产包括两类:股票和基金,期末余额分别为1.68亿元、3.09亿元,初始投资成本分别为9379万元、3.18亿元。相比初始投资成本,公司所持有的基金类资产已经发生浮亏。对于这些资产的具体构成,海普瑞没有做任何披露,对此上市公司有必要给出解释。[]海普瑞按成本计量的金融资产主要包括两部分:海外资产和股权投资基金。[]海外资产方面,主要包括Kymab Group Limited、Cantex Pharmaceuticals, Inc、Curemark LLC、Aridis Pharmaceuticals, Inc,、Rapid Micro Biosystems,Inc.,期末账面余额分别为2.39亿元、1.98亿元、1.26亿元、7278万元、4850万元。这些海外资产大部分均是从事创新药研发,创新药投资是风险投资,胜者寥寥,一旦失败,投资将血本无归,未来能否结出果实仍有待观察。[]股权投资基金方面,主要包括合嘉泓励(杭州)创业投资合伙企业(有限合伙)、上海泰沂创业投资合伙企业(有限合伙)、ORI Healthcare Fund, L.P.,期末账面余额分别为1947万元、8925万元、1.61亿元。股权投资基金同样属于高风险活动,值得投资者警惕。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:陈悠然 SF104[] 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ ♀♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 情中心 ♀♀ 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀」司简介:[]银城国际为一间专注于长三角地区住宅吴♀♀★业的房地产开发商。公司碘♀♀∧房地产开发始于南京,扩张至长肉♀♀↓角地区的其他城市(包括吴♀♀∞锡、苏州、镇江、杭州、马鞍山及合肥b♀♀々。公司拥有八个城市的31糕♀♀■物业项目,总建筑面积约343万平方♀♀∶祝其中附属公司开发的物业项目吴♀♀』于南京的总建筑面积达165.2♀♀⊥蚱椒矫祝占到土地储♀♀”傅39.4%。自2002年起,意♀♀▲城国际连续16年被江苏省房地产业协会评为江苏♀♀∈》康夭开发业综合实力50♀♀∏科笠抵一,并于2017年排名第二。综合多尖♀♀∫研究机构排名而言, 银城国际在2018年中♀♀」房地产百强企业中排名第93,并于同年被评为江苏♀♀∈∈大房地产开发商之一♀♀ []中泰观点:[]长三角地区市场♀♀≡龀で绷ε哟螅住宅物业品种♀♀」惴海阂城国际业务范围主要位于江苏省,尤其殊♀♀∏南京地区。同时辐射长三角b♀♀‖布局重点区域。受到稳定经济发展、城镇居民的购买力♀♀♀、加速城镇化、棚户区改造以及大都市群发展等多个市斥♀♀ 推动因素支持,长三角♀♀〉厍的住宅物业发展市场增长潜♀♀×ε哟蟆4幼≌项目来看,其物业品种包括高层住宅♀♀♀、多层住宅及低密度洋房。定位♀♀∥向全龄客户提供高品质开发物业,针对不同的客户肉♀♀『体,引入五个住宅物业产品系列。[]锯♀♀…营业绩方面:银城国际于2015年、2016年、2017年三♀♀∧晔找嫖榷ㄉ仙,分别约吴♀♀―24.46港元、29.28港元、54.7港元;2015年至2017♀♀∧昙2018年10月31止,公司毛利率分别为♀♀30.8%、34.8%、16.8%和27.6%,对逾♀♀≮2017年毛利率下降主意♀♀―是期内交付的两个项目的毛利水平较低所导致,而之衡♀♀◇2018年由于来自为老年客户享受轻松健康生♀♀』疃开发的颐系列住宅“君♀♀∫枚方”新项目的收益贡献增加,使得毛利率重回历史♀♀∷平。同时截至2018年10月31日止10个月的资本负这♀♀‘率大幅增加高达380.1%,主要由于公司就♀♀∩形纯始预售的相关项目进的土地储备及物业发展活动增加。这从侧面说明公司在资金回笼方面或出现了问题,偿债存在一定压力。[]估值方面:按全球公开发售后的14亿股本计算,对应公司市值为28.34-35.14亿港元,相比港股同较低;公司对应市盈率约为6.2-7.7倍,略高于业平均;市净率为约为1.09-1.27倍,高于业平均。盈利能力方面,17年的ROE、ROA分别为20.45%和2.61%,高于业平均水平。综合公司的业地位、业绩情况与估值水平,我们给予其60分,评级为‘中性’。[]风险提示:(1)市场竞争风险(2)市场政策风险[]责任编辑:李双双 []

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