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发布时间: 2019-03-20 01:28:13
时时彩网上赚钱平台: 人民网启动A股IPO 柳工未来五年销售收入增两倍

  新湖系主业不济:百亿债券压顶 面临资金链紧绷♀♀♀♀♀♀》缦 【金融曝光台315特别活动正式启动】♀♀♀♀♀♀〗年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴♀♀♀♀×Υ哒、保险理赔难等问题层出不穷,金融消费这♀♀♀∵维权举步维艰,新浪金融曝光台将履媒体尖♀♀∴督职责,帮助消费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 来源:证券时报e公司e公司砚♀♀《,中国银保监会副主席王♀♀≌仔潜硎荆经过两年努力,各种金融乱象得到了有效遏♀♀≈疲各种违法违规经营为和非法♀♀〗鹑诨疃得到了有效治理,各种♀♀∮白右活动也得到了有效监管,金融风险总体上得到♀♀×擞行Э刂疲金融安全稳定得到了有效维护,金融风险♀♀〈臃⑸⒆刺转向了收敛状态,也基本垛♀♀◆制、转变了金融资金脱实向虚的局面,使更多的金融资金脱虚向实,流向实体经济,也使得影子银的野蛮生长和房地产金融的过热,通过加强监管被套上了缰绳。责任编辑:杨群 最被看好十大港股:大和升中国人♀♀♀♀♀♀∈倌勘昙4%至26港元 本报记者 刘颖 何莎莎 北京报道2月25日,《中国经营报》记者独家获悉,小免♀♀♀♀♀♀∽金融CRO兼信贷负责人陈曦的岗♀♀♀♀∥唤出现变动,同时也将迎来一位新高管。业消息人士扁♀♀♀№示,新到任的高管是互金圈的租♀♀∈深人士。据了解,陈曦于2015年5月加入小米♀♀〗鹑冢经历了小米贷款成立♀♀ ⒎⒄沟娜过程,将小米贷款打造为小免♀♀∽金融的核心业务。招股♀♀∈橄允荆小米金融应收贷款由2016拟♀♀£的16亿元,增长至2017年的81亿遭♀♀―。针对陈曦调任后是封♀♀●会继续留在小米集团的问题,小免♀♀∽金融方面对《中国经营报》记者表示不予置评。♀♀⌒∶捉鹑诜矫姹硎荆新高光♀♀≤的名字暂不方便透露。至于新高♀♀」苁欠窕峤犹娉玛刂拔唬小♀♀∶捉鹑诜矫姹硎灸壳盎姑挥腥范ǎ由逾♀♀≮近期小米金融内部将迎来组肘♀♀’架构调整,具体的任命还有待通知。股肱之臣即♀♀〗离任据了解,陈曦从上世纪90年代开始从事金融工作♀♀。在美国期间先后任职于Sallie Mae(免♀♀±国萨利美贷款公司)、美国第一资本投资国际集外♀♀∨(Capital One)。在全球的♀♀∠费金融发展史上,CapitalOne是其中必不可♀♀∩俚闹鹘侵一。1988年,创始人理查德费扳♀♀∴克提出了“数据驱动一切”的理念,而当殊♀♀”的信用卡业务,依然逾♀♀∶着“经验评分模型”。发展初期的CapitalOne一♀♀≌匠擅,CapitalOne一路过关斩将,如今已经♀♀〗入世界500强,成为全美第二的消费金融公司。有媒♀♀√宄疲中国互联网金融的半壁江山是由Capital One的归♀♀」精英组成的。2009年,陈曦光♀♀¢国后历任阿里巴巴集团阿里金融高级♀♀⊙芯吭保万事达卡国际组织亚太、♀♀≈卸及非洲区资深管理顾问,随后创菱♀♀、上海奕度商务咨询有限公司。2015年5月b♀♀‖陈曦加入小米金融,当年9月小米贷款上线。陈曦加入锈♀♀ 米金融后全面负责小米金融♀♀〉姆缈毓ぷ骱痛款业务,参与了锈♀♀ 米集团整个金融产品的生产、孵化、设计、风库♀♀∝、建模等。可以说,陈曦是小米金融的开朝元老,意♀♀〔是发展至今的股肱之臣。♀♀〗刂聊壳埃小米金融团队达800人左右,旗下业务线赦♀♀℃及互联网小额贷款、移动肘♀♀¨付、互联网理财产品代销、♀♀』チ网保险、供应链金融及海外板库♀♀¢等。招股书显示,在小米金融的五大业务条线中,贷款♀♀〔品是小米金融的核心业务。小米贷款包括分期付库♀♀☆贷款及消费贷款,主要通过小米金融、锈♀♀ 米钱包及小米贷款手机应用程序进分销。小米♀♀〗鹑谟κ沾款由2016年的16亿元,增长至2017年的81亿遭♀♀―。截至2018年3月31日,已斥♀♀ˉ还45.4亿元。2017年b♀♀‖借款112亿元主要为互联网金肉♀♀≮业务提供资金,其中45亿元已偿还。陈曦正是这♀♀♀一核心业务的负责人。据悉,锈♀♀ 米贷款业务开辟之初,主要这♀♀‰对小米生态链内部的用户提供服务直接在小米手机♀♀≈性ぷ靶∶状款APP,用户购买手机并开殊♀♀〖使用后,即可看到相关入口。根据小米♀♀〖团招股书,在2015、2016和2♀♀017年,小米手机的销售量分别为近6655万♀♀〔俊⒔5542万部、超9141万部。光♀♀~开信息显示,小米现金贷额度最高20万元,日利率♀♀∽畹徒0.02%。小米手机主流用户为蓝领人群、♀♀∪四线城市的小镇青年。在苏拟♀♀〓金融研究院高级研究员赵一洋看棱♀♀〈,这部分人群数量庞大,与现金贷的目标用户契♀♀『隙群芨撸因此小米贷款起量较快。在接受媒♀♀√寮钦卟煞檬保陈曦曾表♀♀∈荆骸拔颐呛苌僮鐾獠坑没У囊滴瘢主♀♀∫还是针对小米体系内的用户,♀♀《且这部分用户的需求仍未完全满足。另外我免♀♀∏针对米粉还有额度和利率的优惠。”去年5月时斥♀♀÷曦曾表示,未来的工作肘♀♀∝点将会集中在公司治理、对新规持续关注、资产碘♀♀∧配置问题、跨越漫无目的的创新四个方面。陈曦曾公开♀♀》⒈砉对小米金融业务发展的看法,他肉♀♀∠为在贷款业务上,小米金融主要分为两个阵地:一个阵碘♀♀∝是现金贷,没有具体场景;另一糕♀♀■是分期业务,这个是基于小米网相关产品消费的。未来意♀♀』段时间内,线下大有机♀♀』幔小米金融也将随之考虑如何开发线下♀♀∏道消费分期产品,给已有及潜在♀♀】突提供服务保证。如今新年伊始就传出陈曦职位变垛♀♀’的消息。对于陈曦未来会继续留在小米集外♀♀∨内部还是离职,小米金融方面表示暂不便♀♀⊥嘎丁P∶捉鹑诤稳ズ未樱啃碌饺胃吖芎涡砣艘玻♀♀】上述业消息人士表示,该高管殊♀♀∏互联网金融业的资深人士。小米金融方面表示,具体♀♀∪搜∩胁环奖阃嘎丁2还,今年小米解♀♀○融整体都会有比较大的尖♀♀≤构变动,具体的变动、发展封♀♀〗向还要等新领导到位后再租♀♀■统一部署。据了解,锈♀♀ 米金融在2015年1月上线小米钱扳♀♀↑,同年5月推出“小米活期宝”“♀♀⌒∶谆金宝”等理财产柒♀♀》,同年9月上线小米贷款。2016年6月,小♀♀∶捉鹑谕瞥鍪卓畋O詹品“小米少儿保”,不久后又♀♀⊥瞥隽嘶チ网股权众筹平台米筹金服;同年9月♀♀。小米金融支付产品MiPay正式上线;12月,小米通光♀♀↓全资子公司四川银米库♀♀∑技持股29.5%的新网银正式获批开业。从金融赔♀♀∑照布局方面来看,目前小米金融布局了第三方支付牌这♀♀≌、民营银牌照、网络小贷、保镶♀♀≌经纪、商业保理等牌照。此外,据外媒近日报道,中国香港将在未来几周内向六家运营商发放虚拟银牌照,其中小米也在名单之中。不过,此消息未得到小米金融方面的证实。在2017年初小米集团的年会上,小米集团董事长雷军曾透露,未来一年会聚焦黑科技、新零售、国际化、人工智能和互联网金融五大方向,其中互联网金融作为核心战略是小米首次在内部员工会上提出。“除了人工智能,金融也是我们整年要拉开阵势干的大事。”2018年,在小米集团上市前的招股书中,透露出小米金融将于三年内剥离出小米集团独立运作小米的消息。在分析人士看来,在去年9月雷军发出的内部任命邮件中,任命小米高级副总裁洪峰为小米金融董事长兼CEO时,就标志着小米金融正式独立。不过小米金融与集团的联系十分紧密,何时能够剥离完成尚未可知。但招股书显示,截至2017年12月31日,该年度小米金融的收入及税前净利润分别占集团收入及税前净利润约0.7%及0.2%。截至去年末,小米金融总资产占集团总资产的14.1%。从资产和营收占比来看,金融条线仍占据小米集团很小的比例。从大力发展金融到在招股书中“弱化”金融的地位,2019年小米金融将迎来怎样的变化?本报记者将持续关注。

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  时时彩网上赚钱平台 原标题:企业欠款清理工作如何推进?财政部发话中新经纬客♀♀♀♀♀♀』Ф2月25日电 国新办25♀♀♀♀∪站颓謇硗锨访裼企业中小企业账款阶垛♀♀♀∥性工作举吹风会,财政部预算司负♀♀≡鹑撕吕谥赋觯该项工作对于减轻民营企业负担♀♀ ⒓し⒚裼企业活力都具有重要意义,财政部做了♀♀∫韵录阜矫娴墓ぷ鳎阂皇敲清底♀♀∈,制定清偿方案。按照国办发电的要♀♀∏螅组织中央政府部门和财政部监♀♀」艿闹醒肫笠刀郧房钋榭鼋♀♀▲了全面摸查,建立欠款工作台账,查明欠款形成原♀♀∫颍制定欠款清偿计划,稳妥有序地推进清欠工作♀♀♀。财政部预算司负责人郝磊♀♀ 图片来源:国新办网站二是完善预算措施,支♀♀〕种醒氩棵抛龊们迩饭ぷ鳌6杂谝丫列入部门预算的♀♀。按照规定及时审核拨付资金,支持相关部门加♀♀】熘Ц督度;对于没有安排预算或者资金粹♀♀℃在缺口的,指导有关部门通过部门预算调♀♀〖痢⒍用结转资金、统筹自有收入等渠道逾♀♀¤以解决,并在2019年的遭♀♀・算中予以优先保障。三是加强督促指导,推♀♀《监管的中央企业及时偿还欠款。♀♀∫求中央企业积极筹措资金,加强资金调度,优♀♀∠缺U锨房钋宄バ枰。对于达♀♀〉街Ц短跫的账款,及时按照合同约定和清欠要求♀♀〕セ埂6杂谝恍┗姑挥型瓿赦♀♀】⒐ぞ鏊慊蛘呋勾嬖诜制绲恼丝睿加强逾♀♀‰有关方面和债权方的沟通协调,推动尽快完成支付。此♀♀⊥猓财政部还加强对地♀♀》讲普部门的指导,督促地方财政部门做♀♀『玫胤秸府部门和融资平台公司等方面的清欠♀♀」ぷ鳌:吕诮樯埽经过各方面的共同努力,解♀♀∝至1月末,中央政府部门和财政部监管的中央企意♀♀〉拖欠农民工工资8.2亿元已全部清零;其他欠款也都已经按照要求制定了清欠方案,目前正在积极落实资金,确保按时完成清欠工作。下一步,郝磊表示,财政部将按照国务院常务会议精神和国务院减轻企业负担部际联席会议部署,继续督促中央部门和有关企业落实主体责任,加快工作进度,尽早完成清欠工作。同时,研究采取有力措施,坚决避免发生新的拖欠。(中新经纬APP) 责任编辑:张玉 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中♀♀∩街と李湛●客观分析历史上A股市场典型牛市的特征b♀♀‖既可以为我们理解历史上A股牛市的砚♀♀≥变规律提供一定的经验证据,也可♀♀∥我们分析当前A股市场走势提供一些逾♀♀⌒益参考。我们从市场情特征、交易特征、投租♀♀∈者参与意愿特征和业板块的表现等蒜♀♀∧个维度,对2007年和2015年A股市场两次典型牛市的特♀♀≌鹘了梳理分析。●基于相关指♀♀”昀捶治2019年初以来的市场走势,如果从股指表现♀♀♀、市场交易情况、投资者参与意愿以及业扳♀♀″块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特这♀♀△。但当前市场中的某些指标已经反映出牛市前柒♀♀≮的一些特征,如市场估值处于解♀♀↑两年来的低位、市场成交额封♀♀∨大和手率增加、外资进一步加快入场布局意♀♀≡及非银金融业涨幅靠前等。●我们认为,年初以来由于♀♀∧谕獾摹霸て诓睢钡贾峦♀♀《资者情绪改善,市场走出一波♀♀∶飨缘男薷葱郧椤?梢栽ぜ疲♀♀‖伴随着国内外市场环境的改善和政府部♀♀∶诺恼策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金♀♀】赡芑崧叫进入市场。因而,直到今年“两会”,近期市♀♀〕”硐殖隼吹男薷葱苑吹♀♀’趋势仍有一定的上空间。●展望未来,吴♀♀∫们认为年内国内的改革措♀♀∈┯型加快落地,因而,投资者♀♀〔环炼越衲辍傲交帷币院蟮拟♀♀∈谐∏橐脖в懈为乐观的态度。正文国内A♀♀」墒谐√赜械纳⒒е鞯冀灰椎慕峁梗♀♀‖可能导致牛市演变的不同阶段具有不外♀♀‖的特征,同时,不同时期的牛市在同一个演变阶段可能意♀♀〔会具有某些共性。因而,客观分析历史上A股市♀♀〕〉湫团J械奶卣鳎既可以为我们理解历史上A股牛市♀♀〉难荼涔媛商峁┮欢ǖ木验证据,也♀♀】晌我们分析当前A股市场情提供一些逾♀♀⌒益参考。本报告选择了2005-2007年和2014-♀♀2015年两次典型牛市,分析从牛市氢♀♀“期到牛市顶峰时期的市场情特征、交♀♀∫滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑剽♀♀≌饕约耙蛋蹇樘卣鳎据此归纳出两粹♀♀∥牛市在不同阶段的共同题♀♀∝征。最后,我们基于这些共性来判♀♀《2019年以来的A股市场的情是否具有类似于这两次牛殊♀♀⌒的某些特征,据此为分析A股市场的未棱♀♀〈走势提供一些经验证据。本报告分为三大部分♀♀。第一部分从市场情、交易特征、投资者参♀♀∮胍庠柑卣骱鸵蛋蹇樘卣鞯人母龇♀♀〗面,对两次典型牛市的阶♀♀《涡蕴卣鹘了统计分析;第二部分梳棱♀♀№归纳了两次牛市共同的阶段性特征;基于前两部分提菱♀♀《出来的相关指标,最后一部分♀♀』于前述的相关指标,对2019年以来的A股市场情进菱♀♀∷分析。1.两次牛市演扁♀♀′的阶段划分依据将上证综指在牛市中涨幅均分♀♀∥三段并结合其走势来划分牛♀♀∈械那啊⒅小⒑蟮热个时期。尽管上证综指存在某♀♀⌒┤毕莸贾缕淠岩源表整个A股市场,但绝大多殊♀♀↓投资者还是以上证综指的走势来判断市场总体走殊♀♀∑,因而,此处我们也采用这♀♀∫恢副辍4庸墒惺据和现有的相关分析棱♀♀〈看,一般认为2007牛市开始逾♀♀≮2005年6月,结束于2007年10月,期间上♀♀≈ぷ壑复2005年6月1日的1039.19点上涨至2♀♀007年10月16日的6092.06碘♀♀°,涨幅486.23%。将其涨幅均分为3段,则每段这♀♀∏幅大致为162%。据此,可得出2007牛市前期结束♀♀∈鄙现ぷ壑傅牡阄辉2722.68左右,中柒♀♀≮结束时上证综指点位在4406♀♀.17左右,后期结束时上证综指点位则为最高点6092.06♀♀♀。同时,以上证综指不断走高后出现一段时间持续性♀♀』氐魑依据来划分牛市不同时柒♀♀≮。从图1中可以看到,2007牛市中上证综指在2007拟♀♀£1月和2007年5月均出现一垛♀♀∥时间的持续性回调,其中1月回调时间跨垛♀♀∪为2个星期,5月回调时间跨度为1个月,因而可将1月♀♀ 5月的上证综指最高点作为划分牛市不同时♀♀∑诘慕诘悖而上证综指1月最高点位为24日2975.13点,5遭♀♀÷最高点位为29日的4334.92点,与♀♀∫谰菡欠计算的点位大致相同。因此,结合涨幅均分♀♀《蔚那榭龊蜕现ぷ壑缸呤铺卣鳎将2007年牛市碘♀♀∧前期划分为2005年6月到2007年1月,中期划分吴♀♀―2007年2月到5月,后期划分为2007年6月到10月。根据上♀♀∈隼嗨频谋曜荚俣2015年牛殊♀♀⌒进时期划分。一般认为2015年牛市开始于2♀♀014年7月,结束于2015年♀♀6月,期间上证综指从2014年7月1日的2050.28点上♀♀≌侵2015年6月12日的5166.35碘♀♀°,涨幅为151.97%。同样将其涨幅划封♀♀≈为3段,则每段涨幅大致为50%♀♀ >荽耍可得出2015牛市前期结束时上证综指碘♀♀∧点位在3075.42点左右,♀♀≈衅诮崾时上证综指点位在4100.56点左右,后期结♀♀∈时上证综指点位则为最高点5166.35。另外,从图2中库♀♀∩以看到,2015牛市中上证综指在2015年1月和2015年4月锯♀♀※出现一段时间的持续性回♀♀〉鳎其中1月回调时间跨度为1个月,4月回调时间为2♀♀「鲂瞧冢而上证综指1月最高点位为8肉♀♀≌的3293.46点,4月最高点位为27日的45♀♀27.40点。因此,将2015牛市前期烩♀♀‘分为2014年7月到2015年1♀♀≡拢中期划分为2015年2月到4月,后♀♀∑诨分为2015年5月到6月。将2007牛市和201♀♀5牛市时期划分的情况总结如镶♀♀÷表(表1)所示:2.牛市中的市场情特征人免♀♀∏一般认为股指和市场估肘♀♀〉是市场情的直接体现,股柒♀♀”指数的涨跌以及市场估值的高低能够有效反映斥♀♀■市场情的好坏,股票指数赦♀♀∠涨则意味着市场情转好。意♀♀◎而,我们以各大股指和相应的市场估肘♀♀〉为指标对市场情特征进分析。根♀♀【萆鲜龆杂谂J胁煌阶段的划分,将2007和2♀♀015牛市不同时期各大股指的环比涨幅情况进计算分别♀♀〉玫奖2、表3。从表2、表3中可以看♀♀〉剑牛市中各大股票指数普涨,且涨幅较大,一般至少可♀♀〈锏100%以上。在表2、表3中,分别将上证50♀♀♀、沪深300、中证500、中小板指以及创业板指进相互比较♀♀。阶段性环比涨幅靠前的指数用♀♀『焐标出,阶段环比涨幅靠♀♀『蟮挠寐躺标出。值得注意的是,由于♀♀≈行“庵复2005年6月7日才开始启用,其在2♀♀007牛市前期的涨幅靠前并不能有效反映当时市场实际情♀♀】觯因而应将其剔除掉。比较不同时期各大股指的涨♀♀》变化情况,可得到如下几点结论:第一♀♀。牛市前期,上证50、沪深300等大盘蓝筹♀♀」芍副硐纸虾谩4颖2中可以看到,2007牛市前期烩♀♀ˇ深300指数阶段环比涨幅为202.85%,表♀♀∠趾糜谥兄500。从表3中可以看出,2015牛市前期上证50♀♀×煺鞘谐。阶段环比涨♀♀》最大为72.65%,而同期创业板板指和中小扳♀♀″指的表现相对较弱,其肘♀♀⌒创业板指涨幅最小,仅为9.22%。牛♀♀∈星捌诖笈坦芍妇表现较好的原因在于,一方面♀♀。投资者刚刚进入市场,态度会比较谨慎,因而更♀♀〖忧囗于基本面表现比较♀♀≡实的大盘股;另一方面,大盘股指的表现与市场人柒♀♀▲发生正反馈作用,进一步助推股指上。第二,牛市中♀♀∑冢股指涨幅的切明显。肘♀♀⌒证500、创业板指、中小板指等中小赔♀♀√成长性股指表现较好b♀♀‖同期大盘股指表现相对较弱♀♀♀。从表2中可以看到,2007牛市中期中证500指数领涨,阶垛♀♀∥环比涨幅最大为112.53%;同期上证50指数这♀♀∏幅靠后,阶段环比涨幅最小为42.17%。从表3中也可以♀♀】吹剑在2015牛市中期,创业板指领涨,阶段环比涨幅♀♀∽畲笪78.19%;同期上证50肘♀♀「数依然涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为29.33♀♀%,且同期中证500指数仍强逾♀♀≮沪深300和上证50。通过上述现象我们发现在牛♀♀∈兄衅谑谐》绺翊嬖谝淮吻♀♀⌒,由大盘价值蓝筹股转为中小盘成长股。风格切的原因♀♀】赡茉谟冢此时场外投资者加速入场,在这一阶段,光♀♀∩指上涨更多是基于公司股票价值增长的想象空间,粹♀♀◇盘蓝筹股遭遇价值天花板,相应股指的空尖♀♀′有限,而具备高成长性的中小盘股更容♀♀∫资艿绞谐∏囗,因而代表这些股票的股指♀♀≌欠比较靠前。第三,菱♀♀〗次牛市后期股指表现存在差异,共同特征并不明显。从扁♀♀№2中可以看到,2007牛市后期大盘蓝筹股指回归氢♀♀】势,上证50指数领涨市场,阶段环比这♀♀∏幅最大为55.14%,同期中证500和中小扳♀♀″指表现一般,其中中证50♀♀0指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为5.94%。垛♀♀▲从表3中可以看到,201♀♀5牛市后期则中小盘成长股指表现依旧强势,创业板指菱♀♀§涨市场,阶段环比涨幅最大为43♀♀.53%;同期上证50和沪深300等大盘蓝筹股指表现意♀♀』般,其中上证50指数阶段环比涨幅最锈♀♀ 为4.54%。因而,2007和2015两次牛市后柒♀♀≮股指表现并无出现明显的共同特征。♀♀∥颐且部梢砸桓鼋嵌龋♀♀〈邮谐」乐悼词谐〉淖呤啤M3糕♀♀▲出了股指处于不同阶段时♀♀〉氖谐」乐担PE)情况。从图3可以看出,在牛市启垛♀♀’前,上证综指估值长期持续处于低位,表明市场具♀♀∮型蹲始壑怠:笃谒孀殴芍覆欢吓噬,上证♀♀∽壑腹乐狄膊欢献吒撸而且在后期上证综指攀升速垛♀♀∪加快,估值上升速度也持续加快。♀♀∫虼耍估值上升速度加快可视♀♀∽髋J薪崾的征兆性指♀♀”曛一。3.牛市中的市场交易特征♀♀∫话愣言,市场成交量大小以及手♀♀÷矢叩涂梢苑从吵鍪谐』钤境潭鹊拇笮。市♀♀〕〕山涣亢褪致试酱螅则市场交易活跃度越高♀♀ 4送猓融资融券余额以及新发基金数额可间接反映出通♀♀」其他方式参与市场交易的资金量水平,融租♀♀∈融券余额和新发基金殊♀♀↓额越大,则市场交易活♀♀≡径仍礁摺R虼耍我们选取市场成交♀♀《睢⑹致省⑷谧嗜谌余额和新发基金数额租♀♀△为分析市场交易特征的指标,对两次牛市的交易特征♀♀〗分析。(1)市场成交额特征牛殊♀♀⌒前期,交易额会显著高于震荡市的成交量水平且能斥♀♀≈续一段时间。从图4、图5中可以看到,2007牛市和2015赔♀♀。市开始时,交易额都有显著♀♀〉姆糯笄魇疲而且交易额拟♀♀≤够在一段时间内维持遭♀♀≮相对较高的水平。因而,交意♀♀∽额放大且能持续,可视为牛市启动碘♀♀∧标志之一。牛市中期,市场交易额在♀♀【过一段时间相对高位运衡♀♀◇显著放大。从图4、图5中库♀♀∩以看到,在牛市中期,市场成交额会逾♀♀⌒一段时间的显著放大而且能够有效突破前期高点,但外♀♀』破前期高点后则又转入下通道,回落至相对低位上运♀♀♀。交易额的这种回调可能表♀♀∶魇谐⊥蹲收呋剐拇嬉陕牵并没有完全参与其中,导肘♀♀÷交易额缺乏持续放大的基础,因而在短时间拟♀♀≮冲高后会有所回落。牛市后期,市场交易垛♀♀☆持续放大并保持高位运,市场成交额先于上证综指见垛♀♀ˉ。从图4、图5中可以看到,在牛市后期,随♀♀∽鸥多的投资者参与到市场交易♀♀≈中,市场活跃度较高,市场交易额持续放大并保持糕♀♀∵位运。另外,从图4、图5中也可以看到,2007和2015牛♀♀∈械某山欢罹先于上证综指♀♀〖顶,表明成交额是股指持续上涨的重要支撑。而♀♀〕山欢钤谂J泻笃诖锏教炝扛叩愫罂始回落,可看作是牛♀♀∈腥狈继续上动力的标♀♀≈局一。(2)手率特征牛市前期,殊♀♀≈率短期内创出新高,且能持续处于相对高位。从图6♀♀♀、图7中可以看到,2007牛市和2015牛市前期殊♀♀≈率皆创出阶段新高,2007牛市前期手率♀♀∽罡呶6.37%,2015牛市前期手率最高为9.40%。另外b♀♀‖从图6、图7中也可以看到,手率还会在相垛♀♀≡高位持续一段时间,表♀♀∶髡舛问奔涫谐〗灰谆钤尽6♀♀≡谑致食中一段时间高位运后,则又回落碘♀♀〗低位徘徊。因而,可将手率创出阶段新糕♀♀∵并持续一段时间在相对高位运视为牛市开启的标志之一♀♀ J致首罡叩愣喑鱿衷谂J兄衅诤蟀攵巍♀♀。2007牛市手率最高为2007年5月30日的8.07%,2015赔♀♀。市最高点为2014年12月9日的9.40%。此外,2015♀♀∧5月28日的手率也高达9.34%,表明随着赔♀♀。市基调确立,此时有更多的投♀♀∽收卟斡氲绞谐〗灰字中,从而使得手率创出新高碘♀♀°。牛市后期,手率开始出现下降趋势且先于上证综指尖♀♀←顶,手率曲线走势与上证综指曲线走势之尖♀♀′的剪刀差逐渐变大。从图6、图7中可以看到,遭♀♀≮牛市后期,随着上证综指的不断走高,手率开始出镶♀♀≈下降趋势并逐步回落至牛♀♀∈锌始时或牛市中期的水平,逾♀♀‰上证综指走势之间的剪刀差越来越大,这一现象在2♀♀007牛市中表现的较为明显。上述现象反映出牛市后期,♀♀∈谐〗灰谆钤径认陆担投资者多持股待涨。因而,当♀♀∈谐∈致试诖闯龈叩愫罂始回落♀♀。可视为牛市已到后期的标志之一。(3)融资融券余垛♀♀☆特征融资融券余额持续快速增加可视为牛♀♀∈锌启的标志之一。从图8中可以库♀♀〈到,随着上证综指开始上,融资融券余额同样开始库♀♀§速攀升,而且在初期上升速度更是快于上证综指b♀♀‖表明牛市中投资者通过融资融券买卖股票活跃♀♀ 4送猓从图8中也可以库♀♀〈到,融资融券余额的走势在牛市过程中基本与上♀♀≈ぷ壑缸呤埔恢拢而且在上证综指回调整理时,其外♀♀‖样继续保持上升走势。但从图8中也可以看到,肉♀♀≮资融券余额的见顶时间滞后逾♀♀≮上证综指。因而,其在指殊♀♀【牛市结束方面的作用相对有限。(4)新基金发特这♀♀△新发基金数额较震荡常态期间显著增加可视为牛殊♀♀⌒启动的一个标志。从图9中可以库♀♀〈到,随着新发基金数额增加,上证综指出现明显赦♀♀∠涨,可见新发的基金对于上♀♀≈ぷ壑傅淖呤凭哂兄匾影响。♀♀≡谂J星捌冢新发的基金数额明显高于♀♀≈前的震荡市中发的数额,在2007牛市中表现的尤为免♀♀△显。随着牛市结束,市场进入熊市,新基金发♀♀〕鱿侄涎率较碌。4.赔♀♀。市中的投资者参与意愿特征市场♀♀∑毡槿衔新增投资者数量可♀♀∫苑从惩蹲收叩牟斡胍庠福新增投资者数量越多♀♀。投资者参与意愿则越强。此外,证券市场交♀♀∫捉崴阕式鹩喽钜约耙证转账净额可以反映出投资者投♀♀∪牍墒械慕鸲畲笮『驮谥と与银账户之间的操作频♀♀÷剩从而间接反映出投资者♀♀〔斡胍庠浮R话憷此担证肉♀♀’市场交易结算资金余额越大和银证转账净额波动幅垛♀♀∪越大,则投资者参与意愿越强。因此,吴♀♀∫们在分析投资者参与意愿时,砚♀♀ 取新增投资者数量、证券市场交易结算资金余额以尖♀♀“银证转账净额作为指标来进。♀♀。1)新增投资者数量新增投资者数量与上肘♀♀・综指间具有正相关关系。从图10、图11中可以明显看碘♀♀〗,随着投资者数量增加速度加快,上证综指出现明♀♀∠陨险牵在牛市后期这种现象尤为明显。而随♀♀∽判略鐾蹲收呤量增加速度的下降,上证综指则♀♀《杂Τ鱿窒碌趋势。这种现象主要与A股♀♀∈谐〉慕灰子缮⒒е鞯肌⒔灰椎耐痘性较♀♀∏康慕峁固卣饔泄亍T谂J星扳♀♀∑冢场外投资者对于市场碘♀♀∧总体走势不是特别确定,对市场多保持观望态度,♀♀〗鲇胁糠滞蹲收哐≡窠入市场投资。从图10、图11中可♀♀∫钥闯觯牛市启动前新增自然人投资者♀♀∈量并无太大波动,基本上保持着水平租♀♀〈态。而同期股指也没有太大扁♀♀′化,间接验证了我们提出的第一个观♀♀〉恪4撕螅随着牛市基调日益明确和市场租♀♀‖钱效应日益突出,位于♀♀〕⊥獾耐蹲收叩募铀倥懿饺氤。此时自然♀♀∪送蹲收呤量急速增加,外♀♀∑动上证综指同样加速上b♀♀‖短期内涨幅明显高于前期较长时间的涨幅♀♀ #2)证券市场交易结算♀♀∽式鹩喽钐卣髦と市场交易结算资解♀♀○余额短期内快速上涨至镶♀♀∴对高点且能够持续一段时间♀♀。可看作牛市启动的标志之一。从图12中可以看到b♀♀‖在牛市前期,证券市场交易♀♀〗崴阕式鹩喽畲嬖诿飨栽龀ぃ♀♀《且,证券市场交易结算资金余额能够在一段♀♀∈奔淠诖τ谙喽愿呶唬而同期上证综指存在明显的上升趋♀♀∈啤EJ泄程中伴随着♀♀≈と市场交易结算资金余额的持续走高b♀♀‖而证券市场交易结算资金余额♀♀∠扔谏现ぷ壑讣顶。从图12中可以看碘♀♀〗,随着上证综指不断走高,证券市场交易结算资金逾♀♀∴额也不断攀升。此外,从图中也可以看到b♀♀‖证券市场交易结算资金余额先于上证综指尖♀♀←顶,证券市场交易结算资金余额在短时间♀♀∧诖咏锥胃呶豢焖俳档秃螅♀♀∩现ぷ壑敢不岢鱿纸洗蠓度的下跌。因此b♀♀‖可将证券市场交易结算资金余额在高位快速下跌作为股♀♀≈缸叩偷那罢字一。(3)银♀♀≈ぷ账净额特征分析牛市中,银转账变动净额波动幅垛♀♀∪加大,银证转账变动封♀♀※度持续放大可能是牛市柒♀♀◆动的标志之一。从图13中可以看出,随着赦♀♀∠证综指不断走高,银证转账的波动幅度意♀♀〔持续加大,表明投资者♀♀∽式鹪谝和证券账户之间租♀♀―频繁和转账数额逐步增加,从而更多的资金进肉♀♀‰到股市之中,助推股指♀♀∩稀A硗猓从图13中也可以看♀♀〉剑随着银证转账净额的大幅减少,上证综指出现下♀♀〉。因而,可将银证转账净额的大幅减少作为股指下♀♀〉的先指标之一。5.牛市中的业特征根据前面对于牛殊♀♀⌒不同时期的划分,分别计算2007牛市和2015赔♀♀。市中28个申万一级业在每个时期的涨碘♀♀▲情况,并对涨幅靠前和靠后的业进比较分析,得出遭♀♀≮牛市不同阶段的业变化情♀♀】觯据此分析牛市的阶段性特征。2005年1月-5月和201♀♀4年1月-6月的两次牛市启动前,各板块涨幅都测♀♀』明显,且超过半数的板库♀♀¢都处于下跌状态。如图♀♀14所示,2007牛市启动前无♀♀∫凳迪稚险牵其中银、非银金融、食品饮料以及♀♀〗ㄖ装饰等业跌幅较小;2015牛市♀♀∑舳前大部分业下跌,如图15所示,上涨的业仅逾♀♀⌒12个,其中计算机、通信、电子元器件以及传媒等业这♀♀∏幅靠前。牛市前期,非银金融、意♀♀▲、房地产以及国防军光♀♀・等业涨幅靠前,电子元器件、计算机、通信碘♀♀∪业涨幅靠后。两次牛市前期涨幅♀♀【位于前三分之一的业有非银金融、国防军工♀♀♀、银以及房地产。其可能原因在于,牛市基调确定对于锯♀♀∵备金融属性的业是重大利好,尤其是非银金融业♀♀。这些业率先突破上涨带动股指上,使得牛市氛围更加♀♀∨ê瘢如图16和图17所示。因而,据此我♀♀∶强梢源笾峦贫希在牛市前期领涨的♀♀∫悼赡芤话阄非银金融、银、房地产等业♀♀ 4送猓从牛市前期涨幅靠后的业来看,两次牛市中碘♀♀$子元器件、计算机、通♀♀⌒诺纫嫡欠靠后。从业的板块属锈♀♀≡来看,牛市前期大盘蓝筹股集中的业涨幅靠前,而中♀♀⌒∨坛沙す杉中的业则涨幅相对滞后。牛市中期♀♀。纺织服装、建筑装饰♀♀ ⑶峁ぶ圃斓纫嫡欠靠前。如图18和图19所示,两次牛市♀♀≈衅谡欠均位于前三分之一的业有封♀♀∧织服装、建筑装饰和轻工制造。其可能原♀♀∫蛟谟冢牛市中期市场风格切,投资者的注意♀♀♀力逐步转移至中小盘成长股集中♀♀〉囊怠4诱欠靠后的业来看,两次牛市中期涨幅靠后碘♀♀∧业均有银、非银金融以♀♀〖笆称芬料业,反映出此时市场对于价值棱♀♀《筹大盘股关注度相对较低,也从侧面验证♀♀×宋颐乔懊娴墓鄣恪R蚨,我们认为可将中小盘成长股蒜♀♀※在的业如电子、轻工制造、♀♀〖扑慊、传媒以及通信等这♀♀∏幅靠前,大盘价值蓝筹股所在业如银、非意♀♀▲金融以及食品饮料等涨幅靠后,视为牛殊♀♀⌒已步入中期的标志之一。牛市后期,部分投♀♀∽收弑芟涨樾魃仙,逐渐选择回归到大盘蓝筹股集中的♀♀∫怠H缤20和图21所示,到了牛市后期,随着股指碘♀♀∧不断走高,市场持续暴♀♀≌牵人们的避险情绪开始增长,在给垛♀♀〃的指数水平下,会觉得蓝筹股碘♀♀∧业绩相对更靠谱,所意♀♀≡选择大盘蓝筹股指所在的业。因而,在♀♀∨J泻笃冢银、非银金融以及光♀♀→防军工等防御性强的业涨幅靠前,这一特征在2007赔♀♀。市中表现的最为突出。对比牛市不同时期♀♀〉囊堤卣鳎我们发现银、非银金融♀♀♀、房地产、食品饮料、国封♀♀±军工、计算机、通信以及电子元器件等业,可能是扁♀♀№征市场风格很好的风向标。其肘♀♀⌒,银、非银金融、房地产、食品饮料以及光♀♀→防军工等业代表的大盘蓝筹风格多在牛市氢♀♀“期表现突出,并能领涨殊♀♀⌒场;而计算机、通信以及电子元器件等♀♀∫荡表的中小盘成长风格则在牛市中期表现较衡♀♀∶;牛市后期,投资者避险情绪上升,逐渐回归到非银♀♀〗鹑凇⒁、国防军工、食品饮料以及家用电器♀♀〉确烙性强的业中。因而♀♀。我们可根据上述这些业在不同时期的涨碘♀♀▲幅情况,大致判断市场走势的情况。综♀♀∩纤述,将牛市启动的标志做如下♀♀∽芙峁槟桑捍笈汤冻锕芍干险欠度大♀♀∮谥行∨坛沙す芍浮EJ星捌冢市场风险偏好相垛♀♀≡较低,投资者选股多以业绩稳定和防御性氢♀♀】的大盘蓝筹为主,对中小创个股赔♀♀′置相对较少。因而,在牛市前♀♀∑冢上证50、沪深300等大盘♀♀」芍刚欠相对较大。而中证500、中小板指、创♀♀∫蛋逯傅戎行∨坛沙す芍冈蛘欠相对♀♀〗闲 J谐」乐党中处♀♀∮谙喽缘臀弧EJ衅舳前和牛市氢♀♀“期,市场估值一般持续位于低位。市场成交额和手率垛♀♀√期内创出新高且在能一段时间内保持相对高位♀♀♀。如前所述,牛市前期,市场成交额及手♀♀÷示有明显上升,创出阶垛♀♀∥新高。在创出阶段新高后,市场成交额和手率还可在♀♀∠喽愿呶怀中运一段时尖♀♀′,表明已有部分场外资解♀♀○进入市场交易,市场交意♀♀∽活跃度提升明显。融资融券余额快速持续增尖♀♀∮。融资融券余额快速持续增加,改善了股♀♀∈兄械牧鞫性,表明投资者风险偏好持续提♀♀∩,助推股指上。在牛市前期♀♀。融资融券余额在短期内持续快速增加,融资融券余♀♀《钕灾高于震荡市期间。新发基金数额增加明显。牛市前♀♀∑冢新发基金数额短期内显著增加肘♀♀×新高位,而新发基金数额的增加,使得市场内资金增♀♀〖樱流动性改善,有利于股指上。投资者殊♀♀↓量增加明显。投资者数量增加,表明更多♀♀〉某⊥馔蹲收卟斡氲绞谐≈中,♀♀⊥蹲收卟斡胍庠冈銮浚市场♀♀≡隽孔式鸪中增加,推动市场交易烩♀♀☆跃,助推股指上。证券市场交易结算资金余额短期内快蒜♀♀≠上涨至相对高点且能够持续一段时间。牛市♀♀∏捌冢随着更多投资者进入市场参与♀♀〗灰祝证券市场交易结算资金短期拟♀♀≮快速上至阶段新高且在相对高点能够斥♀♀≈续运一段时间。银证转账净额测♀♀〃动加剧。投资者将资金频繁的在证券与银账户♀♀≈间进转使得银证转账净额♀♀〔ǘ加剧,间接反映出投资者市场参与度增加,促♀♀〗股指上。在牛市前期,银证转账净额波垛♀♀’幅度明显加大,表明了投资者逐步参♀♀∮氲绞谐〗灰字中。银、非银金融、地产、国防军♀♀」ひ约笆称芬料等业涨幅♀♀】壳啊EJ星捌冢投资者市场态度镶♀♀∴对谨慎,如前所述,选股多以具有业绩支撑♀♀『头烙性强的个股为主,而军工、银、非银、食品饮料意♀♀≡及地产业中的个股多业绩♀♀∥榷ǎ能够有效吸引投资者,在牛市前期涨幅靠前,尤其♀♀∈欠且金融业,在两次牛市前期均涨幅居前。6♀♀。牛市不同阶段的特征总结如前所述,在牛殊♀♀⌒的不同阶段,各类指标呈♀♀∠殖霾煌的特点,表4对此进了梳♀♀±砉槟伞14的这些指标变动可为投资者判断赔♀♀。市所处的阶段和制定具体的投资决策提♀♀」┮恍┯杏眯畔。7.2019年以来的A股市场走势分吴♀♀■2019年至今的A股市场,市场主要股指均呈镶♀♀≈上涨态势。从业层面来看,28个申万一级业呈现普涨格♀♀【郑电子、家用电器、食品饮料、非银以及尖♀♀∑算机等业涨幅靠前。虽然市场活遭♀♀【度较2018年有所改善,但仍处于相对低位,且投资♀♀≌卟斡胍庠敢廊徊蛔恪4颖4中总结的两次♀♀〈笈J懈鞲鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗2019年以♀♀±A股市场类似于两次牛市启动时的信号♀♀〔⒉幻飨裕得出这种判断的主♀♀∫理由如下:首先,从市场情来看,2019年以来市场主意♀♀―股指均呈现上涨态势,中小创成长股指♀♀”硐窒喽越虾谩H缤23所示,截至2月1♀♀9日,2019年以来,在市场主要股指中,中小扳♀♀″指涨幅最大为19.08%,粹♀♀〈业板指涨幅为14.43%,大于上证50指数的13.98%和上证♀♀∽壑傅11.78%。此外,♀♀〈油24中可以看到,2019年以来上证综指♀♀」乐党氏稚仙趋势,但仍处于近两年棱♀♀〈的相对低位,这表明当♀♀∏笆谐】赡艽嬖诔て谂渲眉壑怠8♀♀※据表4中归纳的牛市市场情特征,今年以来♀♀≈行〈闯沙す芍副硐窒喽越虾茫并不符合牛市前期大盘蓝♀♀〕锕芍刚欠靠前的特征。但是,由♀♀∮诠鄄斓氖奔浯翱谔短,♀♀《杂谑谐∈欠窕岵饺肱J腥孕枰♀♀〗一步观察。比较确定的一碘♀♀°是,当前A股市场相对便宜,且2018年初以来影响市场的♀♀×酱蟛焕因素中美贸易冲突和金融紧缩性碘♀♀△控政策近期以来已经得以明显缓和♀♀。部分业业绩爆雷风险也逐渐被市场所消化,因而,前期♀♀∫丫大幅回调的市场整体逐渐迎来较好碘♀♀∧投资机会。其次,从市场交易来看,殊♀♀⌒场活跃度有所改善,市场情绪♀♀≈鸾セ嘏。从市场成交额来看,如图25所示,2019年意♀♀≡来市场成交额呈现震荡♀♀∩险乔魇啤S绕涫2月以来,市场成交额持续增加,市场菱♀♀】能明显放大。从市场成交额的绝对数量来看,2♀♀≡19日市场成交额突破6000亿,为近半年内的高点。♀♀∷淙徽庖皇据与牛市期间上万♀♀∫诘某山欢钏平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 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